中小企业财务状况综合评价实证探究.doc

中小企业财务状况综合评价实证探究1997年开始，我国中小企业无论在数量、吸纳就业人数、出口额，还是创造价值和利税等方面均超过了大企业。对中小企业的财务状况进行综合评价，能够从总体上判断中小企业的发展状况，客观地分析中小企业的盈利能力、管理能力、成长能力等，为提高企业的经营管理、改善成长环境提供必要的理论支持。 一、研究设计 （一）基本假定 具体内容如下： （1）财务处理规则的一致性 。国家对上市公司的财务处理有统一的规定，上市公司财务制度已趋于完善，而政府的监管力度也逐渐加大，所以假定：所有上市公司财务处理的规则是一致的，不同上市公司的财务数据具有可比性。 （2）财务报表的真实性。.上市公司披露的年报是经会计师事务所审计的，所以假定：经会计师事务所审计的报表是可信的。为在一定程度上保证分析数据的真实性，选取经注册会计师出具的标准无保留意见或带说明段的上市公司会计报表作为分析的基础，而对于注册会计师拒绝表示意见的上市公司财务报表则不在研究范围之列。 （二）样本选择 所选择的中小企业样本为截止到2005年末，在深证证券交易所中小板上市的全部50家中小企业，股票代码002001-002050。所选样本从行业分布来看，85%的样本是制造业公司，保证了所选指标的可比性；从区域分布看，沿海省份的居多，浙江15家，广东10家，江苏6家，这三个省份共31家，占总样本的62%。其余省份29家，占样本量的38%。这与我国中小企业的实际地域分布相符，使得所得结论具有广泛的代表性。本文初步选择财务指标31个，进行相关性分析后，剩余16个。 （三）研究方法本文首先对所选样本数据进行描述性统计，然后利用主成分分析法进行综合评价，最后用神经网络进行更深层次的分析。前两种方法通过 SPSS统计软件来实现的，神经网络部分则借助于matlab来实现。 三、实证分析 （一）描述性统计分析 本文利用SPSS对原始财务指标描述性统计，结果表明： 其一，从资产负债率X1、流动比率X2、速动比率X3来看，中小企业的偿债能力非常强，资产负债率、流动比率、速动比率平均值分别为0.35、3.00、2.50，接近或超过了其适度性水平。而同期上市公司总体资产负债率、流动比率、速动比率分别为0.54、0.21、0.64（同期上市公司数据源于中联财务顾问有限公司，中联资产评估有限公司、中联会计师事务所和国资委共同组成的上市公司业绩评价课题组对沪深股市2006年4月30日公布年报的1339家上市公司所作的业绩评价分析报告数据，下同）。这表明企业非常重视债务的清偿，也可能与中小企业外部融资困难，因而比较注重内部积累有关，但另一方面也说明企业资产可能普遍存在利用不高、闲置浪费的情况。 其二，从销售毛利率X4、主营业务利润率X5、净资产收益率X6以及每股收益X7来看，中小企业的盈利能力平均都达到了10%以上，且50家公司无一家亏损，也高于同期上市公司的整体表现，表明样本公司在2005年盈利较好。 其三，从成长性指标主营业务收入增长率X8、主营业务利润增长率X9、净资产增长率X10、主营业务鲜明率X11等指标来看，中小企业的平均成长性较好，但是样本间表现有所差异，最低值出现了负增长，这与人们认为中小板企业普遍是高成长性的公司不同。 其四，从资产管理能力和获取现金能力来看，中小板企业总资产周转率X12、存货周转率X13、应收账款周转率X14分别为0.77、5.95、12.41，同期上市公司的总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率分别为0.89、4.78、11.96，两者比较，中小企业的资产管理能力并不突出。 其五，从销售现金比率X15、净资产现金回收率X16等指标来看，中小板企业获取现金的能力不足，这可能企业规模不大，急速扩张等因素有关。 （二）主成分分析 在进行财务状况综合评价时，评价指标若过多，特别是指标间存在较强相关性时，往往会影响评价结果的准确性，对评价结果也难以解释，主成分分析方法的优点就是能够从众多指标中提取几个对结果具显著作用的因子，达到减少评价指标的目的。本文的主成分分析结果显示： 第一个主成分F1中总资产周转率、应收账款周转率、股东权益周转率、固定资产周转率系数均为正数且在0.86以上，对第一主成分的影响最大，所以，第一主成分主要反映了中小企业的资产管理能力。 第二主成分F2成本费用利润率、销售毛利率、主营业务利润率、销售净利率系数都超过了0.80，表明第二主成分主要反映了中小企业的盈利能力。显然，这三项指标在5个盈利能力指标中对综合得分的影响也是比较大的。 第三主成分F3集中反映了中小企业的获取现金流的能力，除销售现金比率外，其余4个衡量现金流的指标系数均高于0.8。