企业海外并购动因及风险控制策略探析.docVIP

企业海外并购动因及风险控制策略探析一、企业海外并购的动因分析 （一）并购是企业进入新行业、新市场的首选方式Brouthers、van Hastenburg van den Ven（1998）的研究表明已经被广泛接受的企业并购动机共有三类：经济的动机、私人的动机以及战略的动机。不过Buckley Gjairi（2002）指出，最常见的并购动机，即经济动机、私人动机与战略动机，并不能为跨国兼并作出解释。他们进一步提出了一般框架（如表1）。Buckley Ghauri的框架表明，跨国并购中公司间的国家差异使得公司有能力把经营转移到最低成本的国家，并增强了公司处理市场变革或者政府方针变革的能力，也提高了公司对其他国家文化相关的优势进行学习与适应的能力。该框架进一步指出，跨国并购带来的规模经济能够使价值链中的活动更有效率，同时也带来了将规模与灵活性相平衡的需要，并且从经验曲线中可以获取利益。Buckley Ghauri还指出，有新的产品、业务与市场带来的规模经济会导致投资和成本的共享，通过地域、产品、市场以及业务的多样化降低风险，并且增强在不同部门之间共同学习的能力。如果两个国家之间的文化差异比较大，那么国家差异的优势也可以得到增强。因此，我国企业应积极尝试利用并购拓展海外市场，提升竞争力。企业通过并购不仅能增加产品或增大市场、最快捷和有效的强化研发力量、消化过剩的生产能力、进行行业整合、建立起新的组织、收购瓶颈资源、占有核心技术、增加持股价值、提高规模经济和协同效应、获得避税优惠等，还将为企业深入拓展全球市场创造大好商机。 （二）从微观角度看企业海外并购 我国的企业经过几十年的改革和发展，公司治理结构取得了显著的改进，在制造能力、成本控制、质量管理、运营管理等方面积累了一定的优势，以及由于劳动力低成本而具有的价格优势和国内市场优势等，使我国企业已具备了一定的国际竞争力。此外，随着国企改革不断深化，企业并购在许多时候成为产业结构深入调整的一种选择。同时，我国产业整合，越来越多的企业通过资本运作手段，有效整合市场资源，增强核心竞争力，获得了规模发展，这些都为我国企业海外并购打下了坚实的基础。国外庞大的资本、先进的技术、强大的并购能力冲入我国，我国企业廉价劳动成本优势逐渐丧失，缺乏核心技术和国际化品牌的弱点逐步显露出来。面对全球化时代的竞争，国际市场对于我国企业具有越来越重要的意义。我国企业必须寻找自己的合作者，要主动寻找全球合作的机会，要将自己的价值链放到全球价值链中，同全球资源进行整合。任何一个产品不是由一个国家，而是要几十个国家来完成，每个国家都有机会在这个生产价值链上发挥作用，取得一定的份额。我国企业正在主动或被动地寻找自己的份额，让自己融入全球化，提升企业国际竞争力，谋求更大的发展空间。 （三）宏观角度看企业海外并购 我国企业2004年以来海外并购的规模越来越大的主要原因在于我国资源秉赋条件的逆转。一方面，改革开放以来，我国财富增长速度很快，储蓄存款、企业积累的资金、外汇储备都在高速增长，外汇储备已达1.6万亿美元之多，位居世界第一，可以说我国已具备在国内外大量投资的资源条件。另一方面，我国始终是一个资本净输入的国家。由于贸易和资本的“双顺差”，我国的外汇储备越来越多。统计数据显示，2005年6月末，国家外汇储备余额为7110亿美元。这样的状态必然造成外汇供需不平衡，人民币升值的压力凸显。面对人民币升值压力，通过购买国外原材料、对外投资、跨国并购等方式将美元花出去是合理选择。没有一个国家可以长期保持“双顺差”，也没有一个国家可以长期保持资本净流入。随着我国企业的资本越来越多，资本、存款、外汇比较富裕，由资本净流入向资本净输出转化成为一种必然的趋势。资本净输出的方式，可以是直接到国外投资，也可以是通过并购达到企业发展的目的。因此，我国企业的跨国并购将是一个战略阶段的行为，而不是一个短期的偶然行为。 二、企业海外并购风险成因 （一）外因分析我国企业的海外并购面临不同的政策风险。进行海外并购的公司大多是国有企业，即使有些不是国有企业，也与政府有着千丝万缕的联系。这种政府背景对企业在海外并购时会带来一些意想不到的麻烦。海外一些别有用心者往往会利用这一点来攻击企业，有的甚至设置障碍阻止我国企业在海外并购。即使并购成功，我国政府的政策和并购对象所在国家的政策，都将对并购公司的发展产生不可预测的影响。 （二）内因分析我国企业的国际化正处于初级阶段，对当地的商业操作、政策法规以及社会制度和文化背景不熟悉，不能本土化。而海外并购又是风险很大的企业行为，即便是国外的顶级企业也不可能将每一笔并购都“消化”得十分理想，海外并购案例的成功率很低。我国企业海外并购的目标，大多是欧美成熟企业，这些企业对自身的文化有着