对我国中小企业融资问题认识.docVIP

对我国中小企业融资问题认识一、我国中小企业的融资特点及存在的问题 （一）我国中小企业融资结构特点 1、我国中小企业无论是初创时期还是发展时期，内部融资所占比例都很高。 2、企业的负债率从总体上讲偏高。 3、间接融资远远大于直接融资，中小企业融资结构中的股票融资、债券融资等重要的直接融资行为选择极少存在。 4、中小企业在规模扩张的过程中，其自有资金难以满足企业资金的需求，对银行信贷等的需求上升，外源性融资比例上升。 （二）我国中小企业融资中存在的问题 1、资产负债率过高。 我国中小企业的融资结构总体表现为资产负债率过高。债务融资会导致一种代理成本，高负债率表明中小企业资本性融资存在困难或障碍。一般来讲，企业的资本来源有三个渠道：一是发行股票获得资本金；二是投资者追加投入资金或将部分资产折价当资本金；三是税后利润不予分配转增资本金。第一种渠道主要是为大型企业提供融资服务，很难在短期内成为中小企业外源性资本融资的渠道。 2、融资结构比较单一。 我国的中小企业发展主要依靠自身积累、严重依赖内源融资，外源融资比重自然小，这是一种不得以的选择。单一的融资结构极大地制约了企业的快速发展和做强做大，应该综合利用各种筹资方式，不断优化资本结构使其趋于合理，达到企业综合资本成本最低的资本结构，才能实现企业价值最大化的目标。 （1）直接融资渠道窄。证券市场门槛高，创业投资体制不健全，公司债发行的准入障碍，中小企业难以通过资本市场公开筹集资金。 （2）获得信贷支持少。民营中小企业与国营中小企业在获得贷款上面临明显劣势；相当多的中小企业特别是民营中小企业对非正式融资的依赖较多。 我国中小企业的融资难问题，普遍表现出失衡的融资结构和受约束的融资行为，兼有间接融资渠道的壁垒和直接融资渠道的障碍。 二、我国中小企业融资难产生的原因 （一）中小企业自身融资能力不强 一部分中小企业经营效益相对低下，资信普遍不高，另有部分中小企业财务管理水平有待进一步规范。 （二）金融体制和银行经营管理与中小企业发展需要不协调 在金融体制方面，集中表现为激励约束机制不健全和经营目标短期化，影响了对市场反映的灵敏度；中小金融机构信贷能力有限，国家金融资源分布与中小企业空间布局不相适应。 在银行经营管理方面，一些银行在强化内控制度的同时，缺乏开展信贷营销的技术手段，缺乏对金融产品和激励机制的创新，只是简单地采取以抵押担保为主的信贷配给手段，不注重培育有发展前景的中小企业，在一定程度上加重了中小企业的融资困难。 （三）信用评价体系和信用担保体制不健全 目前我国缺乏全国统一的信用评估机制和监督机制，中央预算尚未明确担保资金，没有形成完善的全国性担保体系，中小企业因无法落实担保而被拒贷的比例很高。另外，与信用担保业相关的法律法规建设滞后，在一定程度上也影响了信用担保机构的规范发展。 （四）证券市场和中小企业自身的特征限制了其进行直接融资 首先，居民以银行储蓄存款形式持有绝大部分金融资产，决定了企业的融资活动需要通过银行，以间接融资的方式来进行。另外，信息披露不充分，市场发育不健全，直接融资发展过快将造成很大的风险。 其次，中小企业普遍管理不规范、经营决策随意性较大、没有完整的业绩记录、财务报表真实性不确定且不愿意公布财务状况等原因，直接融资对中小企业而言存在信息披露成本高、投资者要求高回报的特点，必须支付很高的资本成本。同时，信息不透明程度越高，资金提供者在让渡资金时所要求的风险补偿就越高，支付远远高于大企业的资金成本，代价是比较高的。 三、解决我国中小企业融资难的对策 （一）中小企业自身的策略 1、调整中小企业资本结构的对策。 对中小企业的融资结构的重新认识：首先，负债筹资是成本最低的筹资方式。由于债务资金的利息在企业所得税前支付，而且债务人比投资者承担的风险更小，要求的报酬率较低，所以债务资金的成本通常是最低的。其次，成本最低的筹资方式未必是最优的筹资方式。由于代理成本的作用和影响，过度负债会抵消减税增加的收益。再者，最优资本结构是一种客观存在。负债筹资的资本成本虽然低于其他筹资方式，但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准，只有在企业的总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。因此，企业在筹资决策中，要通过不断优化资本结构使其趋于合理，直到企业综合资本成本最低，才能实现企业价值最大化的目标。具体采取以下措施： （1）依据企业收益能力确定资本结构。确定最优资本结构时应分析企业的收益能力，当企业的预计资本收益率高于负债利率时，资本结构中负债比例就可以增大。 （2）根据经营风险来优化资本结构。企业的资本结构应