构建财务风险预警系统探究.docVIP

构建财务风险预警系统探究一、构建财务风险预警系统的基本思路 国际信用风险计量分析技术和管理经验对我国财务风险管理具有重要的借鉴意义，我们可以通过深入分析、研究国际系统，并结合我国财务风险管理的现状，合理选择参数，修正系统，构建适合的财务风险预警系统。为此，可借助美国学者奥特曼（Altman）的多元Z值判别系统，其系统为： Z＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X3＋0.006X4＋0.999X5 其中： X1＝（营运资金／资产总额）×100 X2＝（留存收益／资产总额）×100 X3＝（息税前利润／资产总额）×100 X4＝（所有者权益总额／负债账面价值总额）×100 X5＝（销售收入／资产总额）×100 其中X1、X4反映企业的偿债能力；X2、X3反映获利能力；X5反映盈利能力。Z值越低，风险越大。在奥特曼（Altman）的多元Z值判别系统中，最终对财务风险预警起作用的财务比率只有5个，这是否意味着其它财务比率对财务风险预警就不起作用了？其实不然，因为奥特曼在构建多元Z值判别系统的过程中，首先进行财务比率的相关性分析，剔除了一部分财务比率，并最终根据累计贡献率选择了5个财务比率。实际情况是财务比率之间往往具有一定的相关性，但又不是完全相关的。因此，能否找到一种方法，使得在构建财务风险预警系统时，一方面既能考虑到更多一些对财务风险预警有指示作用的财务比率；另一方面又不会因为财务比率太多而增加分析问题的复杂性?为了解决这一问题，利用层次分析法。层次分析法通过同类指标两两比较谁更重要的方法，构造判断矩阵，计算出特征向量，确定各层次的权重。另外，奥特曼多元Z值判别系统的所选择的5个财务指标，是基于会计权责发生制下的财务比率，能否利用收付实现制下反映企业的偿债能力、获利能力、盈利能力的现金流量指标替代呢？从国内外实证研究表明，采用现金流量的系列指标分析有助于财务风险预警。 所以，利用层次分析法并结合奥特曼多元Z值判别系统的分析思路，构建了基于企业现金流量分析的财务风险预警系统，通过计算出来的A值，与预警指标比较以及在预警区间的范围，可正确评价企业面临的风险，得知风险程度和风险来自哪些具体方面，从而有针对性地制定有效措施防范风险。 二、财务风险预警系统的构建 （一）指标选择原则 指标选择原则力求科学性、全面性和可比性。科学性和全面性就是要运用现代科学的方法，参照国外先进的做法来对企业进行评估，评估方法设计和指标选取要客观、公正、公平，尽量淡化主观色彩，表现为所选用的指标既要反映公司的获利能力和支付能力，又要反映资产流动性和财务弹性等财务状况，以概括反映资产负债表和利润表的有关指标的信息，同时兼容各指标之间的系统性。可比性表现为所选用的指标不受公司行业背景等个性条件的限制，可直接比较。同时，选取的各项指标必须有机配合，形成体系，指标之间不能重复和矛盾，各项指标要有一定的依据并真实可靠；要选择能够反映企业全貌的指标，既要评估企业的现在，也要评估企业的过去，还要预测企业的未来；选取的指标要有代表性，尽量精简，避免由于指标过于庞杂而导致的内容冲突、相互矛盾等现象；选取的指标应具有较强的横向、纵向可比性，并尽可能排除偶然或异常事项的影响。 （二）现金流量指标的选择 综合上述有关指标选择的原则，财务风险预警系统从以下五方面选择现金流量分析指标： 1.结构性分析指标 经营活动现金流量流入流出比X11＝经营活动现金流入量／经营活动现金流出量 投资活动现金流量流入流出比X12＝投资活动现金流入量/投资活动现金流出量 筹资活动现金流量流入流出比X13＝筹资活动现金流入量/筹资活动现金流量流出量 2.流动性分析指标 现金到期债务比X21＝经营活动现金净流量/本期到期债务 现金流动负债比X22＝经营活动净流量/流动负债 现金债务总额比X23＝经营活动现金净流量/总负债 3.获取现金能力分析指标 销售现金比率X31＝经营现金净流量／销售额 每股营业现金净流量X32＝经营现金净流量／普通股股数 总资产现金回收率X33＝经营现金净流量／总资产 4.财务弹性分析指标 现金满足投资比率X41＝经营活动现金净流量／（资本支出＋存货增加＋现金股利） 现金股利保障倍数X42＝每股经营现金净流量／每股现金股利 5.收益质量分析指标 现金营运指数X51＝经营现金净流量/经营所得现金 现金利润率X52＝经营活动现金净流量/净利润 （三）利用层次分析法确定权重 对财务风险预警指标赋予不同的权重，体现了各变量指标对风险预警结果的影响程度和重要程度，指标权重应根据风险管理的