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石油美元对全球国际收支平衡影响编者按：虽然全球国际收支失衡早在国际原油价格飙升之前就已显现，但高油价显然加剧了全球国际收支失衡的严重程度。石油价格高企引致的石油财富的迅速积累，加剧了石油进口国与石油出口国之间的贸易收支失衡，此外，石油美元回流石油进口国的贸易与投资途径并不通畅，则进一步加深了失衡程度。从长期来看，增加石油出口国的消费支出是应对全球国际收支失衡的必然选择。 不可小觑石油美元对全球国际收支失衡的影响 近年来，以美国巨额经常项目赤字和亚洲新兴市场国家大规模经常项目顺差为特征的全球国际收支失衡，已引起国际社会和各国当局的高度关注。2005年美国经常项目逆差达到8049亿美元，占美国GDP的6.5％，相当于全球主要顺差国顺差总额的四分之三，而且有进一步扩大的趋势。与20世纪70年代的石油危机期间类似，2002年以来石油价格不断走高带来的大规模石油美元对这一轮全球国际收支失衡的影响不容忽视。2002年到2005年，国际原油价格翻了一番，大量资金从石油消费国流向石油出口国，而石油出口国石油美元收入的流动不仅影响到该国的经济发展，更直接导致全球国际收支状况的变化。 石油美元对全球国际收支的影响取决于两方面因素：首先，石油价格及石油进出口规模，指的是石油进口国向石油出口国支付的大量石油货款；其次，石油出口国的石油收入向全球其他国家的再流出。这种流出又包括两种途径：一是“吸收途径（Absorption Channel）”，石油出口国国内消费和投资增长将提高对进口产品和服务的需求；二是“资本账户途径（Capital Account Channel）”，未用于进口的石油美元在海外以外国资产形式存在，表现为资本账户资金的流出。这些资产一部分被中央银行以国际储备形式持有，或是作为石油出口国参与国际组织的基金。在上一轮石油危机中，石油出口国将大量官方储备贷给国际货币基金组织，从而间接为一些非石油出口国提供融资。 石油价格高企加剧了石油进口国与出口国之间的贸易失衡 2002年以来国际能源价格急剧攀升，2005年原油价格平均达到每桶53美元，是2002年的两倍。价格上升源于全球的强劲需求以及对未来能源供应的不确定性预期。从当前全球石油供给能力来看，中期内石油供求平衡仍将保持紧张态势，当前以不变价格衡量的石油价格也低于20世纪70年代的水平，因此国际能源价格有可能进一步走高。这对主要石油进出口国的贸易收支影响很大。 得益于石油价格上涨，主要石油出口国的石油出口收入在短期内大幅提高。整个石油出口国的石油出口收入从2002年的3000亿美元提高到2005年的近8000亿美元。其中OPEC国家2005年石油出口收入即达到5000亿美元。最直接的后果是石油出口国占美国经常项目逆差来源的比重不断提高。2005年石油出口国经常账户顺差达到2960亿美元，占美国经常账户逆差的41%，仅低于亚洲国家的3410亿美元。目前，石油出口国并不是影响美国巨额经常项目赤字的最主要因素，美国对亚洲国家（特别是中国）的贸易逆差是其贸易赤字急剧扩张的主要方面。但2002年石油价格飙升以来，石油出口国对美国经常项目赤字的影响越来越明显，而且据IMF预测，2006年石油出口国的这一比重将提高到46%。 石油美元回流对国际收支平衡弥补作用在弱化 石油出口国如何花费或储蓄其石油收入对于全球国际收支的动态变化有着决定性作用。从理论上看，这种影响取决于石油出口国的决策。首先，如果石油出口国选择从国外进口商品和服务，而这些进口来源地恰恰是石油进口国的话，那么这一消费决策将有助于减少全球国际收支失衡。其次，如果石油出口国选择了储蓄，这相当于抽干了石油进口国的投资或消费资金，降低石油进口国的经济增长和就业前景，同时进一步拉大国际收支失衡。再次，如果石油出口国将石油美元以海外资产形式持有，将使部分石油美元通过资本账户重新流向石油进口国，为石油进口国提供融资。从现实情况来看，以上三种途径的“石油美元回流”并不明显。 石油出口国的进口贸易倾向偏低。从理论上看，石油出口国的进口有助于降低石油进口国的贸易逆差，但这取决于两个条件：石油出口国的石油美元收入有多少被用于进口以及石油出口国商品和服务主要进口来源地是否是石油进口国。 首先，石油出口国石油收入边际进口倾向降低。根据IMF的定义，所谓石油收入边际进口倾向，是指经常账户变化对石油收入变化的比率。公式为：（进口减去非石油出口、投资收入和转移支付）/（石油出口变化）。该定义假设石油收入增加是外部收入的唯一额外来源，其他收入上升全部被用于进口。根据这一计算方式，OPEC国家将24％的额外石油收入用于进口；主要非OPEC国家为31%，而海湾阿拉伯国家合作委员会国家只有15%。可见主要石油出口