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高速公路项目融资风险全程控制探究高速公路是资金密集型产业，需要巨额投资；而融资活动是一个极其复杂的系统工程，在实施该活动隐藏着众多的不确定因素，投资者随时都有遭受损失的可能，融资过程中的风险具有多样性、可变性。高速公路项目的融资风险就即高速公路在施工准备期、施工期、运营期的资金融通活动中遭受损失的不确定性，贯穿于高速公路项目进展的始终，因此有必要从高速公路项目建设的全过程去识别、控制融资风险，从而解决高速公路建设的资金瓶颈问题。 一、高速公路项目建设进程分析 根据高速公路项目的建设进程，本文将高速公路项目融资风险的控制过程划分为施工准备阶段、施工阶段和运营阶段三个重要阶段，施工准备阶段又可细分为项目决策阶段、设计阶段、招投标阶段。 （一）项目决策阶段 在高速公路项目的决策阶段，对于任何一个投资项目，决策者都需要经过相当周密的分析，这些分析包括资源、技术市场分析，宏观经济形势的判断等，最终形成项目的可行性研究报告，进而初步确定该项目的实施与否。项目决策正确与否，直接关系到工程造价的高低及投资效果的好坏，关系到项目建设的成败。因此，项目决策阶段是整个高速公路项目融资风险管理的龙头。 （二）项目设计阶段 在经过前期的投资决策之后，高速公路项目就进入了设计阶段。设计阶段是在施工项目价值形成过程中，起着非常关键的作用，“笔下一条线，投资千千万”很贴切地描述了设计阶段的重要性。因此，在高速公路项目融资活动中，设计阶段是决定项目融资的多少和是否合理的关键阶段。 （三）项目招投标阶段 对于高速公路施工项目来讲，合理的标价是施工企业得以生存和发展的首要条件，建设单位（或业主）在公路工程项目招标过程中需要通过合理的竞争和谈判，选择适当的承包商，并在正常的预算范围内，确定合理的标价并选择有利的合同类型。而标价的高低又直接关系着建设单位该项目的初步融资，影响融资金额和融资结构。 （四）项目施工阶段 高速公路项目的实施阶段，主要是为了将工程设计图纸变成实实在在的工程实体，完备且准确地体现高速公路工程的使用功能，在这个转化的过程中需要大量资金和各种资源的投入。这时项目已开始实施，但如果不能按时、按质地完工，就意味着对项目的现金流量的分析和预测是不准确的，项目就可能没有足够的能力支付建设费用和偿还债务。因此，施工阶段是融资风险仍很高的一个阶段，此阶段的风险控制是全过程融资风险控制的重要组成部分。 （五）运营阶段 其时间为高速公路项目竣工后，项目运营开始至项目期结束。由于此阶段中的竣工决算和日常保修，仍涉及到资金的融通，所以不可忽视。 二、高速公路项目建设全程融资风险分析 （一）高速公路项目施工准备期风险 高速公路项目施工准备期风险管理的目的在于确保成功组建项目公司，顺利融资，正式启动项目。施工准备期的时间为项目决策开始至项目招投标结束。该期间的主要风险如下： 其一，政策风险。高速公路项目受国家政策调控的影响大，国家政策的变化将给高速公路项目带来极大的不确定性。相关政策风险表现为：政府擅自改变、撤回承诺或规避责任等带来的风险以及与项目有关的土地政策、税收政策和价格政策的变化等，此类风险都有可能对高速公路项目的经营业绩产生不利的影响。 其二，经济风险。高速公路项目是资金密集型项目，投资规模的巨大和长达数年的建设周期，加大了利率、汇率的不确定性，另外，高速公路项目资金需求的大部分由商业银行和政策性银行提供，所以汇率的波动进一步造成了项目融资的不确定性，使得项目融资风险日趋加大。利率、外汇汇率、外汇支付能力、外币兑换和通胀率等都有可能使业主深陷困境，无法按期偿还借款本息。 其三，项目实施风险。高速公路项目具有一次性、复杂性、技术要求高等特征，使得高速公路项目无法规避巨大的实施风险。经调查发现，不少高速公路项目在立项时，故意绕过环保等职能部门，不经审批擅自上马，甚至有些相关当地政府部门在审批时，有意无意地降低标准，“创造条件”上项目，这些现象容易左右业主对高速公路项目未来盈利能力的判断，造成估算错误，进而加大施工准备期的融资风险。 其四，招投标错误风险。投标决策在施工准备阶段是一个很关键的环节，项目公司需要全面评估公司资源与项目的要求是否匹配，项目未来的现金流量等情况。如果决策失误，即使中标，盈利的可能性也极小，甚至会带来严重的亏损，加大项目的融资风险。 （二）高速公路项目施工期风险 高速公路项目施工期的时间为项目准备开始至项目竣工验收结束，该期间主要的融资风险如下： 其一，负债规模风险。高速公路项目建设由于规模宏大、建设周期长，导致自有资金比例偏小。国发［2009］27号文件《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》规定：“铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项