客户集中度、产权性质与营运资本决策.pdfVIP

第6期 (总第403期) 财 经 问题 研 究 Number6 (General Serial No郾403) 2017年6月 Research on Financial and Economic Issues摇 摇 摇 June,2017 ·财务与会计 · 客客户集中度、 产权性质与营运资本决策 1,2 1 1 李摇 姝 , 王笑之 , 翟士运 (1郾 南开大学 商学院/ 中国公司治理研究院, 天津摇 300071; 2郾 中国特色社会主义经济建设协同创新中心, 天津摇 300071) 摘摇 要: 本文通过对2010—2013年我国沪深两市A股制造业上市公司数据样本进行实证检验发 现: 由于谨慎性原因和大客户治理作用的存在, 客户集中度越高的制造业上市公司越倾向于持 有更多的营运资本和现金; 与国有企业相比, 在客户关系不稳定且融资相对困难的非国有企业 中, 客户集中度与营运资本规模和现金持有水平的正相关关系更为明显。 此外, 在对非国有企 业样本进行进一步检验后发现, 激烈的行业竞争会显著加强客户集中度与营运资本规模及现金 持有水平之间的正相关关系, 而经营环境的改善会削弱上述正相关关系。 关键词: 客户集中度; 产权性质; 营运资本; 现金持有水平 中图分类号: F275郾1摇 摇 摇 文献标识码: A摇 摇 摇 文章编号: 1000鄄176X(2017)06鄄0072鄄07 一、 问题的提出 在我国经济发展速度放缓、 市场由要素驱动和投资驱动转向由创新驱动的 “新常态冶 下, 各行 业资金链趋紧, 如何保持资产的流动性, 减少企业陷入财务危机就成为企业管理层目前最为关注的话 题, 而有效的营运资本管理对于防止企业资金链断裂和预防债务危机起到至关重要的作用。 同时, 在 当今信息快速膨胀的大数据时代, 市场环境日趋复杂多变, 传统企业追求独善其身的单核发展模式已 发生根本改变。 越来越多的企业意识到只有与供应链上下游的利益相关者建立长期的合作机制, 实现 频繁的信息交流和战略互动, 才能不断掌握原料价格、 生产工艺以及产品需求变化等信息, 使自己在 激烈的竞争中处于优势地位。 企业与上下游商业伙伴交易的集中程度是刻画供应链关系的重要指标, 其中包括供应商集中度和客户集中度两个方面。 客户作为企业在产品市场上重要的利益相关者, 常常 对企业的经营战略和财务决策产生重要影响。 尤其大客户作为企业的一种隐性资源, 在稳定销售、 降 低成本、 提升企业声誉和价值方面均扮演着重要角色, 但由此造成的较高的客户集中度也会为企业发 展增加新的隐忧, 对财务决策的影响就是其中的一项重要体现。 摇 摇 收稿日期:2017鄄04鄄02 摇 摇 基金项目: 国家社会科学基金重点项目 “创新驱动下客户治理与营运资本决策的协同机制及策略研究冶 (16AGL006) 摇 摇 作者简介: 李摇 姝 (1971-), 女, 山西交城人, 教授, 博士生导师, 主要从事资本市场、 财务会计与公司治理等方面的研究。 E鄄mail: lishu999@126郾com 王笑之 (1990-), 男, 天津人, 硕士, 主要从事会计与公司治理研究。 E鄄mail: yilingeggs@163郾com 翟士运 (1989-), 男, 山东聊城人, 博士研究生, 主要从事价值管理、 会计信息与资源配置效率等方面的研究。 万方数据 E鄄mail:jensenzhai2011@163郾com 客户集中度、 产权性质与营运资本决策 73 目前, 利用上市公司年度报告中前五名供应商、 客户供销比例数据进行的实证研究并不多见, 且 研究范围较窄; 而客户集中度与企业营运资本相关性的研究少之又少。 国内关于客户集中度的研究大 多与供应商集中度相结合, 内容主要涉及财务效应、 外部审计和企业价值等方面。 陈正林和王彧[1] 构建了供应链集成度