行政赔偿投资者情绪.ppt

摘要 緒論 開發模型及預測 測試→實證→分析 結論 參考文件 摘要 我們開發了一個模型是在預測企業投資的提升是受投資者情緒和公司投資及行政報償共同的影響。 觀察結果證明，管理人員作出投資決策，不只需要迎合投資者的情緒，並且也會反映在公司的利益。 緒論 在本文中，我們提供的理論文獻中，條款制定了一個模型，考慮到投資者的組成市場和異質信念這些投資者，在調查投資者情緒之間的關係，及高管薪酬和企業投資。 我們也作出實證朝著這一差距在知識通過允許投資者情緒的影響對企業投資，而調查的企業投資決策之間的關係和層次的行政賠償。 數據表明，超過60％的企業在高階主管薪酬資料庫提供選項以在此期間他們的老總在1992年和2005年（見表1）。超過 30％的樣本公司也使用的另一個限制性股票在激勵補償。 一個根本原因就使用的股權激勵在行政賠償是希望由企業直接聯繫的財富及高管股票價格，同時降低代理成本。 然而，當一個經理人的目標是最大化的個人財富，有不同的意見，從目前的股東股份的價格來看，提供股權激勵可能不是一個適當的解決代理問題。 開發模型及預測 2.模型： 假定兩種類型的投資者：知情和不知情的 　知情的投資者不帶偏見的對企業根本價值觀，　並能正確估計的均值和方差公司的未來現金流量。不知情的投資者則有偏見的信念。 　我們認為最佳的投資決策，假設管理者的目標最大化是自己的財富，這完全是連接到她的報酬合同。我們假設，有可能包括選擇和股權合同的不同形式。行政報償合同的形式外生地被考慮到，並且本文焦点不是一個決定因素的最佳補償水平;相反，它是投資決策之間的關係，投資者的情緒和用途廣泛在相關產業行政報償之間的形式關係。 （2005年）該程序為構造非Q的基本組成部分中介紹了羅得島，克羅普夫等。（2009）波爾克和羅馬大學使用可操縱應計利潤作為代理的錯誤定價。我們主要測試類似的結果利用可操縱應計利潤作為一種替代的代理投資者情緒上的魯莽性測試。 我們感謝匿名裁判員給的建議。 2-1.模型建立 公司的現金可能會或可能不足以彌補投資。我們假設，經理借用無限的責任債務提供經費給投資，並且能賣她的股份給新的投資者。 項目的回報是 。 生產函數 R（I）是凹函數和所有股東眾所皆知的形式。 是正態分佈，平均為零的母體變異數。 消息靈通的投資者和經理有關手段和結局的變化有公正的期望。 消息靈通的通知者選擇 她期望效用最大化的條件是她的信念 無論內部現金（C）是大於或每種不超過投資（I）是不是關鍵在這個模型。如果現金不足的投資，管理者可以發行債務承擔無限責任（根據假設），以資助該項目。結果是完全一樣的案件中，內部現金大於投資。 2-2.不同的投資方式有不同的執行決策 補償金 我們還假設支付給經理是相對公司非常小的規模（實證分析下一節來支持這一個假設），平衡股價不會影響付款。我們假設形式補償合同是外生給定的。關鍵的問題是我們的目標，解決關係經理之間的投資決策，並且：（a）結構補償合同（b）投資者的情緒、情商。 2-2-1.增加薪資的限制與期限到期的限制 經理人的最後財富是成正比的最終收益來自該公司的股份。因此，基金經理選擇投資水平，在時間這將最大的提高公司的預期股價。 2-2-2.薪資加股權的到期時間 由於增加值的選擇與變異數增加的股份，收益是基金經理將所有動機增加方差項目的回報。方差項目的收益增加的投資水平。因此，經理人的激勵過度投資。同樣，作為投資者情緒不僅影響當時的股價，投資水平選擇並不取決於投資者的情緒。 2-2-3.薪加歸屬的股份加上非受限制股 份歸屬 在這種情況下，基金經理有一些股票是股份歸屬及一些被非歸屬。經理要么保持歸屬的股份或出售它們，取決於是否股份的價值被低估或高估 2-2-4.薪資增加長期股權加歸屬及未歸屬 股份 其中 因此，管理人將選擇保留歸屬的股份賣給他們，而不是因為它們的價值被低估。 2-2-5.薪資增加長期股權歸屬的股份 如果 因此，管理人將選擇保留歸屬的股份，因為他們的價值被低估。目標函數是類似於在（28）。因此，結果是一樣的，在上一節討論。管理者過度投資，而投資水平並不取決於投資者的情緒。 降低投資水平的提高與不知情的投資者的樂觀情緒。類似於在第2-2-4節的符號 和 取決於值的參數。投資水平不會明顯增加或減少重量與股份期權和得利益的補償方案。 　測試→實證→分析 3-1. 投資者情緒的代理 研究人員使用了一些財務變數來衡量投資者情緒的程度。 Baker et