惠誉确认中国人寿的保险公司财务实力评级为A+,展望.PDF

10/24/2016 Press Release 惠誉确认中国人寿的保险公司财务实力评级为‘A+’，展望稳定 Fitch Ratings­Hong Kong­24 October 2016: 本文章英文原文最初于2016年9月30日发布于：Fitch Affirms China Life at IFS A+; Outlook Stable (/site/pr/1012445) 惠誉评级已确认中国人寿保险股份有限公司 （中国人寿）的保险公司财务实力评级和长期发行人违约评级为‘A+’，展 望稳定。惠誉同时确认了中国人寿的12.8亿美元、票息率4%、2075年到期的次级债券 （该债券可能展期）的评级 为‘A­’。 关键评级驱动因素 本次评级确认反映出中国人寿实力雄厚的零售网点、强大的分销能力以及稳健的风险资本金水平。但是，由于公司 的风险主要集中在中国且市场竞争激烈，上述优势受到此类因素的制约。 中国人寿的资本缓冲仍然足以吸收潜在收益波动。公司的所有者权益与资产之比率属于国内最高水平之一，截至 2016年上半年达到11.8%，公司的法定偿付能力充足率为329.1%，显著高于监管规定要求的100%的水平。财务杠 杆率 （债务与 （债务资本之和）之比）适中，为19.2%。 公司的股权投资增加可能会导致收益和资本金水平出现波动。截至2016年上半年，公司的股权投资占总投资的比例 已从2014年底的12.9%上升至16.8%，该投资为资产负债表资本金的1.3倍。如果将中国人寿拟以233亿人民币收购 中国广发银行 （BB+/稳定）23.7%股份的计划包含在内，则股权投资为资产负债表资本金的1.4倍。基础设施和不动 产债权投资计划以及信托计划等另类投资所占比例仍然适中，约占投资资产的5% ­ 6%。 中国人寿仍然是中国最大的寿险公司，从2016年上半年总保费来看，公司的市场份额为20.6%。公司的首年保费增 长很快 （同比增长68.3%），并且积极拓展盈利更好的长期期缴保费产品，使得公司的新业务价值同比增长 50.4%。 中国人寿的利润率依然容易受到投资业绩的影响，公司的税前资产收益率由2015年的2.0%降至2016年上半年的 1.1%，主要是因为投资收益率受到股市业绩较弱的影响而降低。 评级敏感性 由于中国人寿的评级与中国的主权评级 （A+/展望稳定）等同，惠誉认为短期内不会上调公司的评级。但如果中国主 权评级下调，那么中国人寿的评级也有可能下调。其他触发评级下调的因素包括公司的资产风险显著上升、资本金 水平弱化 （按照惠誉的Prism模型计算的资本金水平低于“良好”类）、以及财务杠杆率持续高于30%。 联系人： 首席分析师 Joyce Huang （黄佳琪） 董事 +852 2263 9595 惠誉国际评级有限公司 香港中环德辅道中68号 万宜大厦19楼 第二分析师 Terrence Wong （王长泰） 董事 +852 2263 9920  评级委员会主席 Wan Siew Wai （尹兆伟） /site/pr/1013580 1/3 10/24/2016 Press Release 高级董事 +65 6796 7217 Media Relations: Wai­Lun Wan, Hong Kong, Tel: +852 2263 9935, Email: wailun.wan@. 详情参见 () 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 Applicable Criteria  Insurance Rating Methodology (pub. 15 Sep 2016) (/site/re/887191) Additional Disclosures  Solicitation Status (/gws/en/disclosure/solicitation?pr_id 1013580) Endorsement Policy (/regulatory) ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS