糖价仍有下跌空间.PDFVIP

糖价仍有下跌空间 一、国际糖市供需格局仍显宽松 图1、巴西食糖生产进度（单月） 图2、印度食糖供需平衡表 资料来源：布瑞克咨询，安粮期货 国际糖市关注焦点仍在巴西新榨季生产。最新Unica 数据显示，7 月上半月，巴西中南部降雨量高于平 均水平，阻碍甘蔗压榨进度，入榨量2926.3 万吨，同比减少29.3%；食糖产量同比大幅下滑43%至144.1 万 吨；乙醇产量同比减少23.5%至13.9 亿公升；生产食糖/ 乙醇用蔗比例39%/61%，去年同期为46%/54% 。 截至7 月15 日巴西中南部累计压榨甘蔗2.3 吨，同比减少6%；累计产糖1071 万吨，同比减少17%； 累计生产乙醇99.76 亿公升，同比下降2.79%；糖/醇用蔗比例40%/60% ，去年同期为43.61%/56.39% 。由于 乙醇需求强劲，糖厂将更多的选择生产乙醇，Datagro 下调中南部食糖产量150 万吨至3070 万吨，甘蔗产 量维持之前预估的5.91 亿吨。更长时间跨度，Kingsman 下调16/17 年度巴西中南部甘蔗产量预期至5.7 亿 吨，创4 年最低，主要由于甘蔗宿根率比例增加，平均宿根龄从本榨季的3.2 年增加至3.7 年，最佳产糖宿 根龄为2.8-3 年。总体看虽然下调了年度产量，但巴西生产高峰来临，新糖供给不断增加，对于国际糖价持 续施压。 再看巴西食糖出口情况，7 月份巴西出口原糖235.2 万吨，同比减少5.5%，环比增加17.6%，其中出口 原糖195.2 万吨，精炼糖39.93 万吨；2015 年1-7 月巴西累计出口糖1209.6 万吨，同比下降3.95% 。国际糖 市连续数年的供给过剩，主要进口国库存充裕，承接能力减弱，中国采取进口管控措施，进口需求下滑， 本年度巴西出口压力仍然较大。 印度方面14/15 年度糖产量2830 万吨，国内消费预期2480 万吨，出口预期上调至180 万吨，预计期 末库存将达到1026 万吨；消息称15/16 年度印度糖产量预期2800 万吨，消费预期2500 万吨，连续第六年 供给过剩。目前印度糖厂拖欠蔗款情况严重，政府要求9 月30 日前偿还蔗款，很多糖厂低价走量销售食糖， 总部地址：合肥市芜湖路168 号同济大厦11 层 客服热线：400—626—9988 1 / 4 网站地址： 另外银行宣布暂停给糖厂提供更多的贷款，使得糖厂资金链雪上加霜。印度糖市供给过剩、库存高企，对 于原糖价格拖累明显，虽然政府出台一系列措施扶持糖业发展，但对于糖价的提振十分有限。 泰国方面14/15 榨季食糖产量达到创记录的1130 万吨，甘蔗压榨量1.05 亿吨，预计期末库存839 万吨， 达到历史高位。预计15/16 年度甘蔗产量1.07-1.15 亿吨，出糖率10.4-11%，食糖产量预期1140-1210 万吨。 值得注意，今年厄尔尼诺预期增强，泰国部分甘蔗产区季风降雨不足，或将影响甘蔗生长，对下榨季产量 带来不利影响，后期天气情况仍是糖市重要题材。总体看北半球主产区库存高企，食糖供给保持充裕。 二、国内销售表现平淡对于糖价施压明显 图3：广西食糖销售进度 图4 ：工业、商业库存 资料来源：布瑞克咨询，安粮期货 截至7 月底全国累计销糖772.75 万吨，同比减少134 万吨，较8 年平均水平减少175.65 万吨；累计产 销率73.2%，同比提高5.12%，较5 年平均水平下降3.89%，较8 年平均水平下降5.24% 。主产区广西累计 销糖476.4 万吨，同比减少116.6 万吨；产销率75.14%，同比提高5.85%；其中7 月单月销糖43.7 万吨，同 比减少39.3 万吨，6 月广西销售同样表现不好，单月销糖31.2 万吨，同比减少39.8 万吨。现货销售并不理 想，旺季减价促销成为前期产区销售策略，部分产区集团或对当前的市场消费产生怀疑和担忧的利空情绪， 期价接连下跌对现货市场带来的消极情绪也不容忽视。 从终端下游数据来看，1-6 月国内含糖食品产量呈现增长趋势，糖果产量同比增长15.88%至153.54 万 吨；速冻食品产量同比增长7.27%至257.74 万吨；乳制品产量同比增长1.78%至1315.77 万吨；罐头产量同 比增长1.18%至510.97 万吨；碳酸饮料产量同比增长11.26%至876.84 万吨；冷冻饮品产