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聚烯烃季报三季度基本面矛盾突出,整体偏空对待.PDF
聚烯烃季报—三季度基本面矛盾突出,整体偏空对待
蔡粲 核心观点
能源化工研究员
上游方面,5 月底减产延长协议未超预期,且美油库存再度攀升油
投资咨询号:Z0012721
执业编号: F3007755 价承压进入下行通道,虽然下跌空间有限但短期内看空情绪仍主导油
电话:0571 市,因此对石化成本支撑作用不大。后期关注点仍在于美油库存消耗
邮箱:caican@
和OPEC 减产行动执行效率上。
从国内来看,三季度大规模检修逐步收尾,多数装置将于7 月中
旬前后恢复生产,而二季度投产装置产量影响也将7、8 月份得到体现,
届时供应增速将再度提高,另外,受近期外盘走弱的影响以及伊朗货
源(2-3 月船期)的到港,三季度进口量也将小幅回升。
需求方面,当前PE 需求处于年内最差的时期,后期随着棚膜需求
的启动将大概率做加法,对价格将形成一定支撑;而PP 上半年需求较
往年差,一方面受制于政策因素,另一方面源自于下游产成品库存累
积以及生产利润压缩,目前下游生产企业新增订单仍然偏少,成品库
存维持高位,需求短期内难以有所好转。
整体上看,三季度聚烯烃市场供求矛盾仍逐渐加剧,市场或进入
信达期货有限公司 被动累库的阶段,在下游产成品库存未出现明显下降的情况下需求仍
CINDA FUTURES CO., LTD 将受到压制,当前价格上涨空间有限。因此三季度整体思路仍然偏空,
但PE 由于棚膜补库需求将较PP 情况稍好。关注7 月中旬左右价格下
杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦
跌后是否能带来一波基差修复行情。
1125室、1127室、12楼和16楼
全国统一服务电话:
4006-728-728 操作建议:可考虑关注PP1-9 反套机会(入场点PP1-9 价差0-100
信达期货网址: 元/吨,止损150-200 元/吨);价格继续下跌后做多LL1709 的机会。
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一、2017 年二季度聚烯烃行情回顾
图1:LLDPE 主力合约价格走势 (2017.4.5-2017.6.27)
资料来源:文华财经,信达期货研发中心
图2:PP 主力合约价格走势 (2017.4.5-2017.6.27)
资料来源:文华财经,信达期货研发中心
2017 年2 季度,LLDPE、PP 主力合约价格冲高下跌后迎来一小波反弹,随后进入低位盘整期。
第一阶段延续了前期旺季去库存状态,且在4 月第一周冲高反弹后出现大量套保商抛盘面,期现联动
下跌,至月底, 库存小幅减少, 下跌动能随之减缓.;第二阶段是于5 月中旬开始的下游主动补库叠加集
中检修利好推动,期货大幅扩仓推涨,期现同时迎来超跌后的较大规模的反弹;第三阶段是端午前后下游
补库结束,节假日库存再度累积,终端需求乏力使得期价再度回落,并进入低位盘整阶段。
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二、聚烯烃供需分析
1. 供应端
1.1 开工及检修情况
二季度受集中检修的影响,PE、PP 装置负荷大幅下降:PE 总产能1645.5 万吨,平均开工率85.81%,
环比一季度下降 11.03%,低于去年同比89.57%;PP 总产能2084.5 万吨,平均开工率为82.97%,环比一
季度下降6.26%低于去年同比85.94%。
从检修方面来看,今年聚烯烃装置检修主要集中在二季度,使得二季度供应量大幅减少,对供应压
力起到很大的缓解作用。
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