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深度报告 2007 年 7 月 17 日 新材料行业 鲁阳股份 002088 强烈推荐 李凡 0755 lifan@ 高速成长行业中具有全球竞争力的行业龙头 6 个月目标价：47.12 元 投资要点： 当前股价：34.00 元 评级调整：维持 行业的高速增长有望持续到 2015 年以后。陶瓷纤维作为新型的保 温隔热材料在国外的发展经历了两个快速增长期，第一个快速增 基本数据 长期持续了 16 年左右的时间。而我国目前的发展阶段正处在与国 上证综指 3821.92 外第一阶段非常相似的情况，而这一阶段从 2000 年才开始。因此 总股本(百万) 134 流通股本(百万) 33.8 我们认为这一行业在国内的高速发展期将持续到 2015 年以后； 流通市值(亿) 11.49 公司竞争力已经远远超过国内其他对手，国际竞争力逐渐体现。 EPS （TTM ） 0.93 公司目前的规模远远超过国内其他企业，而且非标设备和逐渐树 每股净资产（元） 4.06 资产负债率 27.15% 立起来的品牌优势还将使公司相对于国内竞争对手的优势不断扩 大。同时，随着我国陶瓷纤维行业在全球影响力的逐渐加大，公 股价走势图 司相对于其国际竞争对手的优势也在逐渐显现出来，公司不断加 大的出口额就是最好的体现； 投资建议：预计 07、08、09年 EPS分别为 0.93、1.24、1.63元， 我们预计 07-10年公司利润年均复合增长率 38%。公司很强的市场 控制力和相对于其他竞争对手的明显优势使我们对公司未来的成 长性抱有充分的信心，给予 6 个月内目标价格 47.12 元，相当于 08年 38倍 PE，维持强烈推荐的投资评级。 表：盈利预测 相关报告 单位：百万元 2005 2006 2007E 2008E 2009E 主营收入(百万元) 393.95 503.12 704.37 915.68 1190.38 (+/-%) 40.60 27.71 40.00 30.00 30.00 净利润(百万元) 63.13 79.63 124.34 165.86 219.35 (+/-%) 37.21 26.15 56.14 33.39 32.24 每股收益(元)