中国利率市场化改革的可能路径.pdf

年第 期 , 总第 期 小 扮 研 佑 中国利率市场化改革 的可能路径 王晋斌 于春海 中国人 民大学经济学 院, 要 国经 的 化要 免 的 质性 问 是 化 的 变化 引致居 摘 中 济 中 利率市场 避 实 题 市场 利率及其 、 民和企业财务约束所导致 的消费 投资不足和银行系统财务稳健性 的下 降。 在综合考虑 到 了 居 民 利 、银行 的稳健 和企业财 还 务 的能力后 , 文 出了一 市 储蓄 益 财务 性 务偿 债 本 提 个利率 场 的可 能 径 放开 长 反过 形 短 , 现 的货 市 利 相互融 化 路 中 期信贷利率 来 成 期利率 并与 有 币 场 率 和校正 , 形 一 既反 映机 流 又反 映企业流动性需 短 , 在此 市 合 成 个 构 动性 求 的 期利率 并 货 币 场 础上 , 正 长 的 。 均衡利率基 进一步校 并形成 中 期资本市场 均衡利率 关键词 利率市场化 流动性 消费与投资 分类号 文献标识码 文章编号 一 公场 一 朋 一 一 鼻 吉 、 勺 卜 自 以 , 国 面 和 不 足 的局 面 。 因 , 年扩大 内需的政策 来 中 经济始终 临着高储 蓄 消费 此 利率市场 化要面对 的实质性 问题是 市场化 的利率及其变化是否会 引起居 民、 企业财务约束 以导致消费、 投 资的 。 不足和 系 财务 下 利 市场化是金融 场 的 , 一点在 的金融发展 与经 银行 统 稳健性 的 降 率 市 化 关键 这 传统 济增长理论 中得到了充分 的肯定 , 如麦金农 等。 这一理论 的基本命题是 市场化后 真实利率 的 上升 够 行吸 更 的 , 时 , 上升 的 实 的 能 用 于 益更 的 。 理 能 使