胶粘剂持续优化下游,背板.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司简评模板 证券研究报告 ·上市公司简评 化工新材料 胶粘剂持续优化下游，背板 [table_stkcode] 回天胶业(300041) 膜进入快速增长 产能齐备，自有业务架构基本成型 [table_invest] 300041 目前公司共拥有各类胶粘剂产能1.8 万吨，其中有机硅胶和 维持 增持 聚氨酯胶各约0.8 万吨，环氧、厌氧、丙烯酸酯等共0.2 万吨左 胡彧 右。常州项目投产后，拥有太阳能光伏背板产能 1200 万平方米。 huyu@ 2012 年，公司胶粘剂和背板销量分别达到1.4 万吨和175 万平方 010 米。目前，公司认为产能建设已经齐备，业务架构基本成型，短 执业证书编号：S1440512070001 期内暂不计划通过自建产能的方式扩大规模。近年增长预期主要 梁斌 依靠下游结构的优化、产销量的提高以及产品线持续向高附加值 liangbin@ 的升级。 010 高铁光伏浮华褪去，公司持续优化下游 执业证书编号：S1440510120027 目前公司胶粘剂产品主要针对汽车、电子领域。随着高铁和 发布日期： 2013 年4 月15 日 太阳能产业增速的下行，公司之前针对相关市场开发的胶粘剂受 当前股价： 14.80 元 到一定冲击。尤其是聚氨酯胶粘剂受到压力较大。2011、12 年向 高铁的销售基本停止，2012 年产销1400 吨左右，产能利用率约 主要数据 [table_maindata] 18%。2011 年以来，公司开始着手优化下游：一方面，立足于售 股票价格绝对/相对市场表现（%） 后车用市场（目前公司主力市场在货车和商用车的维修市场）， 1 个月 3 个月 12 个月 积极开拓神龙、一汽、东风等车辆制造市场；另一方面，积极谋 -12.94/-10.42 -1.33/0.28 -9.11/-2.65 求进入高端建筑用胶（如幕墙、中空玻璃）等新市场（公司在建 12 月最高/最低价（元） 19.78/10.44 筑用胶市场2012 年销售收入在百