江苏中能硅业科技发展有限公司2014年度跟踪评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 江苏中能硅业科技发展有限公司 2014 年度跟踪评级报告 发行主体 江苏中能硅业科技发展有限公司 基本观点： 本次主体信用等级 AA- 评级展望 稳定 中诚信国际维持江苏中能硅业科技发展有限公司（以下简称 - 主体上次信用等级 AA- 评级展望 负面 “ 中能硅业”或“公司” ）主体信用等级为AA ，评级展望由负面调整 为稳定；维持“11 苏中能债” 的债项信用等级AA- 。 存续债券列表 本次评级展望由负面调整为稳定主要基于以下原因：2013 年 发行额 上次债项 本次债项 简 称 期限（年） 以来，国内光伏扶持力度显著增大，光伏行业逐步回暖，公司多 (亿元) 信用等级 信用等级 晶硅产销量快速增长、产销率和产能利用率均保持在高位，在行 11 苏中能债 15 7 AA- AA- 业环境转暖带动下公司产品销售价格环比明显回升、生产成本不 断下降，自备电厂投运后公司多晶硅生产成本将继续显著下降。 概况数据 但是，光伏行业和政策变动风险依然较高，公司在 2013 年盈利和 中能硅业 2011 2012 2013 现金获取能力依然较低、债务总额持续上升、财务杠杆持续处于 总资产（亿元） 232.38 236.55 269.65 高位。另外，关联交易、与关联方之间的资金往来、为关联方提 所有者权益（亿元） 90.07 77.64 71.64 供的担保也将一定程度上削弱公司偿债能力。 总负债（亿元） 142.31 158.91 198.02 总债务（亿元） 84.32 110.82 133.70 优 势 营业总收入（亿元） 74.78 49.54 54.90 光伏行业回暖，国家对行业扶持政策力度显著增大。2013 年 EBIT （亿元） 34.42 -7.83 -4.35 以来，国家连续出台扶持光伏发展的相关政策，从上网电价补 EBITDA （亿元） 41.62 2.77 6.11 贴、金融、土地以及税收政策多个方面扶持光伏行业的发展。 经营活动净现金流（亿 47.97 -6.09 -6.75 产销量快速增长，产销率和产能利用率较高。2013 年下半年 元） 营业毛利率 (%) 47.61 5.22 0.26 以来受益于行业环境好转，公司多晶硅产销量均快速增长、销 售价格上涨，产销率保持在 100%，产能利用率逐步回升至 90%