追求通胀防御策略与套利策略之平衡.PDFVIP

2009 年 7 月 8 日 中国固定收益证券 债券市场研究 第一创业固定收益研究组 刘建岩，胡泽利 追求通胀防御策略与套利策略之平衡 电话：0755 邮箱：liujianyan@ ——09 年下半年信用债市场投资策略 要点： 我们分析了过去十年美国投资到投机级工业企业债券与国债信用利差在经济波动中的表现， 可以看到信用利差对经济波动有着非常明显的相关性。同时信用利差的波动还有两个特点： 其一是信用等级越低，信用利差的波幅越明显和剧烈；其二是信用利差波动对经济变化具有 领先性，并且评级越低，信用利差先涨后落的特点就越明显。即在经济回落信用利差趋于扩 大时，低评级要早于高评级表现；而