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债券收益率逼近顶端，债基配置时机渐近 德圣基金研究中心德圣研究团队 [特别声明]“德圣基金投资精要”中的研究文章全部来自德圣基金研究中心的独立研究。如需转载，请注明来自 2011年以来，国内A股市场在内外交困的大背景下一路震荡下挫，偏股方向基金遭受损失在情理之中。但是，重点投资固定收益类产品的偏债方向的基金也普遍损失惨重，实在令投资者费解。从截止9月26日的债基业绩来看，今年以来，债基取得正收益的屈指可数，大部分债基出现了负收益，相当一部分债基跌幅超过10%。 重配信用债，债基普遍遭受重创 截止9月26日，今年以来债基业绩普遍表现不佳。首先，从各类型债基业绩来看，今年以来债基取得正向收益的基金数量极少，且正向收益微弱。在偏债混合基金中，该类基金受股票市场拖累，基金业绩出现不同程度的下跌，其中兴全可转债跌幅达到-13.92%。在纯债券基金中，虽然该类基金主要投资债券，但是基金业绩也不尽如人意，除了嘉实超短债今年以来有1.90%不错收益外，其他基金业绩表现不佳。在数量较多的债券型基金中，今年以来基金收益前10的基金中，只有6只基金取得了微弱的正向收益，在排名后10的基金中，基金收益普遍跌幅超过了10%。（见表1、表2） 表1、2011年以来债券型基金业绩表现前10名与后10名的基金： 基金代码 基金名称 投资类型 今年以来收益 40019 华安稳固债券 债券型 1.90% 360008 光大增利A 债券型 1.47% 163806 中银增利 债券型 1.09% 360009 光大增利C 债券型 0.88% 91008 大成收益B 债券型 0.00% 100036 富国优化B 债券型 0.00% 160612 鹏华丰收债券 债券型 -0.05% 70020 嘉实稳固 债券型 -0.20% 320004 诺安优化收益 债券型 -0.74% 270009 广发强债 债券型 -0.83% 582001 东吴稳健A 债券型 -11.45% 410005 华富债券B 债券型 -11.47% 620003 金元丰利 债券型 -11.47% 582201 东吴稳健C 债券型 -11.63% 350006 天治稳健 债券型 -12.20% 50011 博时信用债券A 债券型 -12.67% 50111 博时信用债券C 债券型 -12.85% 100051 富国可转债A 债券型 -13.14% 50019 博时转债A 债券型 -14.29% 50119 博时转债C 债券型 -14.49% 注：1、2011年以来成立的新基金没有参加排名，数据截止2011年9月26日；2、数据来源德圣基金研究中心。 表2、2011年以来偏债混合基金和纯债券基金业绩表现： 基金代码 基金名称 投资类型 今年以来收益 151002 银河收益 偏债混合 -2.90% 121001 国投融华债券 偏债混合 -8.22% 202101 南方宝元 偏债混合 -4.05% 340001 兴全可转债 偏债混合 -13.92% 310318 申万盛利配置 偏债混合 -3.58% 070009 嘉实超短债 纯债券基金 1.90% 161603 融通债券 纯债券基金 -5.81% 217003 招商债券A 纯债券基金 -0.39% 217203 招商债券B 纯债券基金 0.25% 371020 上投债券A 纯债券基金 -3.67% 371120 上投债券B 纯债券基金 -3.98% 519985 长信中短债 纯债券基金 -0.18% 注：统计数据中没有包括2011年以来成立的新基金，数据截止2011年9月26日。 今年以来债基业绩表现不佳，一方面让投资者遭受了不同的损失，另一方面又让投资者对债基相对避险的功能产生了怀疑。综合分析来看，2011年以来债基业绩表现不佳主要是以下三方面的原因： 其一，债基普遍重配信用债是其近期大幅走低的重要原因。随着城投债危机引发地方融资平台的风险的逐级暴露，信用债市场的信用风险被不断放大，信用债市场在二季度末开始一路下滑。虽然国内债券市场的国债、央票、金融债仍占据主动地位，但债基对信用债的投资热情持续高涨。从偏债方向基金的二季报配置结构来看，企业债占固定收益类投资的48.26%，可转债占比达16.75%，可转债市场；而国家和央票仅占5.39%和4.72%。信用债市场不断下挫，债基出现较大下跌在所难免。 表3、偏债方向基金不同债券品种配置信息： 债券品种 配置金额 占比 企业债券 91539458452 48.26% 可转债 31770728558 16.75% 金融债券 28094606700 14.81% 企业短期融资券10.04% 国家债券 1