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盈利水平提升体现成本控制能力买入
万和电气（002543)/季报简评 2011 年 4 月 22 日
盈利水平提升体现成本控制能力 买入 维持
投资要点： 分析师
毛利率在成本上升压力下不降反升，成本控制能力卓越 张泽京（S1180511010003 ）
3600 万套保障房为万和内销带来巨大机会 电话：010
公司质地优良，价值低估，维持“买入”评级
Email： zhangzejing@
报告摘要：
市场表现
净利润增长超市场预期：收入增长符合预期，万和电气一季度营业收
15% 250
入 6.9 亿元，同增 35%；归属于上市公司股东的净利润 0.58 亿元，同
200
增 43% ；公司预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润同增 10%
150
30-50% ，由此推测二季度净利润增速与一季度基本持平。净利率不 5%
100
降反升。一季度毛利率 29.65% ，同比上升了2.5 个百分点。三大费用 0%
50
率加总为 18.6%，均略有上升；其中销售费用率为 14.2%，同比上升 ‐5% 0
1 2 2 2 2 3 3 3 3 4 4 4
了 1.1 个百分点。净利率 8.82%，同比上升了0.4 个百分点。 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
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1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
原因解析：卓越的成本控制能力。收入增长主要来自渠道扩张，未来
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