中小板上市公司股利政策的现状及其理论分析.docVIP

　　中小板上市公司股利政策的现状及其理论分析 文/高志辉 【摘要】股利政策反映着公司股东、经营者、债权人之间的经济关系，是各方利益博弈的结果。合理的股利政策不仅可以树立良好的公司形象，还能激发投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期稳定的发展条件和机会。股利分配中的短视行为既不利于投资者树立投资信心，也不利于中小板上市公司的规范、稳健运作，更有碍于中小板资本市场的健康有序发展。本文对目前中小板上市公司的股利政策进行了统计性描述和理论分析，提出了有助于中小板市场持续健康发展的建议。 .jyqkM理论（股利无关论） 提出，在投资决策给定的情况下，股利分配政策不会影响股票的价格和股东的收益。其结论与现实不符，主要原因是假设条件太严格，例如信息对称、无交易成本、理性行为和未来不具有不确定性等。但MM理论为后续研究提供了平台，在逐渐放开上述假设条件的情况下，出现了信号传递理论、代理成本理论、税收差异理论和非理性股利政策理论等，这些理论在一定程度上可以解释我国中小板上市公司股利政策的现实选择。 （一） 多数公司选择分配股利的原因——信号传递理论 现代企业最主要的特征是所有权和经营权相分离，企业的所有者特别是中小投资者不直接参与企业的经营管理，而是委托具有现代经营理念的管理层具体管理企业，由此产生了委托—代理关系。但委托—代理关系存在的最大问题是信息不对称