锌矿供应缓慢恢复,锌震荡偏弱.PDFVIP

研究报告 半年报 基本金属 （锌） 锌矿供应缓慢恢复，锌震荡偏弱 2017 年7 月9 日  市场简述：锌市场的主要逻辑从锌矿紧张传到至冶炼环节， 研究员 中财期货研究院 无论是出于加工费的博弈还是锌矿短缺，冶炼厂在二季度停 Email:psh@ 产检修使得供给减少库存持续走低至低位。下半年冶炼厂产 TEL:021 量逐渐恢复，但由于冶炼厂前期锌矿库存消耗，四季度仍需 地址：上海市徐汇区襄阳南路365 注意锌矿储备问题，库存变动或是指引市场紧张与否的重要 号B 栋205(200031) 指标。 .6333333333.3.. 随着下半年全球锌矿供给回升，但国内产量依然受制于 环保检查和冬季的季节性减产影响，整体锌矿供给大格局稳 中有升，但依然处于补缺口阶段。三季度冶炼企业复产，国 内供给将逐渐增加 ，叠加6 月份打开进口套利窗将导致三 季度精炼锌增加，若需求未能配合供给增加，则下行压力较 大。四季度随着国内冬季季节性锌矿减产，锌矿供给依然需 要依赖进口补充，国内锌价或将偏强，当前需求端走弱预期 或已体现在目前价格中，市场焦点仍在供给端。  操作建议：震荡偏弱，逢高寻找抛空机会；  风险：矿山供给不及预期 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 ·Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、市场回顾及展望 2017 上半年锌价整体呈现高位震荡格局，1 月初至2 月中旬锌价从21010 元大幅走高至24310 元，涨幅达15.7%。主要因全球锌市供应仍维持短缺态势，且备受关注的嘉能可仍未表现出复产意 愿，锌矿供应紧张延续。 但春节过后，国内重点冶炼企业由于季节性检修和春节假期影响导致开工 率出现下降，使得国内锌锭产量出现明显缩减。另外同样受春节假期的影响，锌市下游消费并未回 归至正常水平，上期所锌库持续走高。锌市供需两弱格局造成锌价大幅冲高后上涨动能不足，2 月 中旬多头获利回吐后锌价便呈现明显的下跌态势，跌势延续到3 月上旬结束，期间锌价下跌了 11.5%，几乎回吐年初涨幅。 3 月份进入锌市传统消费旺季，受消费预期增加的影响，锌价从3 月10 日至3 月20 日出现了 一段较为强势的反弹。锌价最高触及23930 元，但也未能突破前高24310 元。 3 月21 日至4 月上 旬锌价再次呈现高位回落态势，期间锌价大幅下挫了11.1%，主要受锌市下游消费旺季不旺拖累。 初级消费领域镀锌行业受环保督察和产品高库存影响，开工率遭到抑制。 终端需求方面，房地产和汽车行业受政策影响增速出现回落。两会过后锌市下游消费虽有所恢 复但不及市场预期，下游逢低补库意愿不强，锌锭社会库存回落速度放缓。另外，随着气温回升， 国内北方矿山恢复生产。而且锌价高位运行或刺激国外部分矿山复产，原料矿供应紧张格局出现缓 解，原料矿对锌价的支撑将有所弱化。 4 月中旬至6 月下旬，期间锌价呈现两个多月的高位震荡格 局，震荡区间20800-22400 元。主要因4 月份至5 月中旬国内炼厂的集中检修减产造成国内精炼锌 产量下滑，现货市场货源偏紧，0#锌对期价高升水居高不下限制了锌价跌幅。另外，由于市场供应 紧张上期所锌库存持续走低，也对锌价形成较强支撑。而终端消费不乐观