金融工程未定.docx

第一章1、无套利定价P17案例1.2假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格或者为11元，或者为9元。假设选择的无风险年利率为10%，如何为一份3个月期协议价格为10.5元的该股票看涨期权定价？为了找出该期权的价值，可构建一个由一单位看涨期权空头和Δ单位标的股票多头组成的组合。为了使该组合在期权到期时无风险， Δ必须满足： 11 Δ－0.5＝9 Δ得到：Δ ＝ 0.25而该组合在期权到期时的价值恒等于2.25元。该组合的现值应为由于该组合中有一单位看涨期权空头和0.25单位股票多头，而目前股票市价为10元，因此2、风险中性定价法P18案例1.3假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格或者为11元，或者为9元。假设选择的无风险年利率为10%，如何为一份3个月期协议价格为10.5元的该股票看涨期权定价？假定在风险中性世界中，该股票上升的概率为P，下跌的概率为1-P。则根据风险中性定价定力我们有这样，根据风险中性定价原理，期权价值为3、P25 11题每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%第二章P26图2.1可能画图，远期，期货，期权选一个第三章习题1，41、假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。如果三个月后该股票的市价为15元，求这份交易数量为100单位的远期合约多头方的价值.答案：三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为4、某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，交易单位为100。请问：1.该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值等于多少？2.3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？答案：(1)2个月和5个月后派发的1元股息的现值=e-0.06(2/12+e-0.06(5/12=1.97元。远期价格=(30-1.97)e0.06(0.5=28.88元。若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值为0。(2)在3个月后的这个时点，2个月后派发的1元股息的现值= e-0.06(2/12=0.99元。远期价格=（35-0.99）e0.06(3/12=34.52元。此时空头远期合约价值=100×(28.88-34.52)e-0.06(3/12 =-556元。第四章P72案例4.3套期保值假设投资者A持有某种现货资产价值1 000 000元，目前现货价格为100元。拟运用某种标的资产与该资产相似的期货合约进行3个月期的套期保值。如果该现货资产价格季度变化的标准差为0.65元，该期货价格季度变化的标准差为0.81元，两个价格变化的相关系数为0.8，每份期货合约规模为100 000元，期货价格为50元。请问三个月期货合约的最优套期保值比率是多少？应如何进行套期保值操作？最优套期保值比率为因此，投资者A应持有的期货合约份数为投资者应持有3份期货空头，以实现套期保值。第六章利率互换p106案例6.1协议时间：2007年1月18日交易双方：兴业银行与花旗银行利率互换期限：自2007.1.18起期限为一年约定：每三个月交换一次现金流如下第七章p126 案例7.1设在一笔利率互换协议中，某金融机构支付3个月期的LIBOR，同时收取4.8％的年利率（3个月计一次复利），名义本金为1亿美元。互换还有9个月的期限。目前3个月、6个月和9个月的LIBOR（连续复利，它就是贴现率）分别为4.8％、5％和5.1％。试计算此笔利率互换对该金融机构的价值。在这个例子中k=（4.8%/4）*1亿=120万美元，由浮动利率债券价值公式有 10000万美元 因此，对于该金融机构而言，此利率互换的价值97－100000000＝－241746.03美元 (空头方，收固支浮)显然，对于该金融机构的交易对手来说，此笔利率互换的价值为正，即241746.03美元。要确定利率互换的固定利率，可以令互换初始价值为0，解方程求出k。第十章课后习题1.2.3.4.61、某投资者买进一份欧式看涨期权，同时卖出一份标的资产、期限和协议价格都相同的欧式看跌期权，请描述该投资着的盈亏状况，并揭示相关衍生产品之间的关系。答案：该投资者最终的回报为： max(ST-X,0)+min(ST-X,0)=ST-X可见，这相当于协议价格为X的远期合约多头。本习题说明了如下问题：欧式看涨期权多头和欧式看跌期权空头可以组成远期合约多头；