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基于聚类分析电器行业上市公司业绩评估摘 要:本文利用2008年上市公司财务数据,选取电器行业37家上市公司,基于每股收益、速动比率等十二个指标具体度量电器行业上市公司业绩,依据离差平方和法对样本进行聚类分析,最终将样本空间分为四个大类,各有若干小类,并结合各类原始数据对各类特征进行客观分析 关键词:电器行业;标准化;聚类分析 中图分类号:TD611+.3 文献标识码:B 文章编号:1009-9166(2009)020(c)-0205-02 目前常用的对上市公司的分类中包括按照板块分类,这种分类大大地减轻了投资者在繁复的对象中搜寻的工作量。然而各板块内部的公司实质上质量参差不齐,许多指标上存在较大的层次差别。为进一步对上市公司的业绩进行综合而科学的评估,在板块内部进一步细分显得犹为重要。 考虑到我国长期以来拉动内需的政策与实际需求,同时结合电器在拉动内需过程中所扮演的重要角色,本文以电器板块作为切入点,选取其中2008年以前上市的37家公司为样本,结合其多项财务指标对其进行聚类分析。 一、 聚类分析方法 (一)数据标准化。由于所选指标性质差异比较大,其量纲和数量级的差别会对分析结果产生一定影响,另一方面,本文所选取的欧氏距离的值与各指标量纲有关,因此需对原始观测数据进行标准化处理, 并以标准化后的数据为依据进行分析计算。 (二)系统聚类分析法。系统聚类法首先将各样本各分为一类,再按照其距离的远近,逐次将距离近的类聚合,最终将所有样本聚为一类。利用SAS软件进行系统聚类分析可以得到逐次聚类的过程,有利于保证分析的科学性和严密性。 本文采用欧式距离定义样本之间距离,即: 采用离差平方和法(WARD法)定义类类距离。离差平方和法的主要思想是,当所分类数固定时,选择使所有类总离差平方各达到最小的分类。先让n个样品各自成一类,然后缩小一类,每缩小一类离差平方和就要增大,选择使其增加最小的两类合并,直到所有的样品归为一类为止。WARD法把两类合并后增加的离差平方和看成类间的平方距离。 二、 实证分析 1.指标选取 为实现对所选上市公司业绩的科学而公正的评估,本文选取了12个财务指标构成一个评估指标体系,主要从流动性指标、效率指标、杠杆率指标、盈利性指标等多方面进行测评,所选取的具体指标如下: 表一:电器板块上市公司业绩综合评价指标体系 2.聚类分析 本文选取了37家电器板块于2008年前上市的企业,对其相关财务指标2008年度值进行分析,原始数据来源为锐思数据,所用统计分析软件为SAS。 在欧氏距离及离差平方各法之下,采用系统聚类法对37个12维变量进行聚类分析,可以得到如下谱系聚类图: 截取并类过程的一部分,得到 其中RSQ即R2k,该指标越大,说明K个类越能够区分开,聚类效果越好;SPRSQ即半偏R2统计量,是R2k+1与R2k的差值,其值越大,说明上一次合并为K+1个类后的效果好,可用于评价一次合并的效果,该指标支持分为二类或三类。PSF即伪F统计量,Fk越大表示样品可显著地分为K个类,可见该指标支持分为三、四或五类。PST2即伪t2统计量,该值大,表示合并后类内离差平方各的增量相对于原来两类的类内离差平方各大,表明上一次聚类的效果是好的,该指标支持分为三类或四类。结合各个统计指标及谱系聚类图,可以认为分为三类或四类是较合适的。 三、 分析与结论 1.类一中包括了绝大多数电器板块中的上市公司,且观察其并类距离,可以发现该类中样本距离并不大,即各样本之间的差异并不大。从原始数据来看,类一中样本具有各项指标整体较优良的性质,发展稳定,收益较好,属于板块中的中坚力量,其中也不乏板块领跑者,总体来说,经营绩效较优良。2.类二中只包括佛山照明。较之其他上市公司,佛山照明拥有较高的每股收益、速动比率、流动比率、营业利润率等指标,净资产增长率较低,因此其对短期债务的支付能力明显高于其他同类企业, 而股东所享受到的收益较其他公司也较高。3.类三中包括三支ST公司,且有两支已受到退市预警,另一支亦连续两年亏损,类三平均每股收益很低,流动比率、速动比率较低,短期负债支付能力有待提高,且债务比率相当高,另一方面,收入方面表现不佳,经营绩效堪忧。4.类四只包括S*ST长岭,拥有相当高的每股收益,债务比率较高,营业利润率较低,但是销售净利率相当高,说明其费用可能较高,管理经营状况不善。 作者单位:武汉大学经济与管理学院 参考文献: [1]陈志启.煤炭行业上市公司的聚类分析.金融管理.No.5 2008 [2]高惠璇.应用多元统计分析.北京大学出版社 [3]杨春华,刘润智.上证指数的有序聚类分析.