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我国外汇储备增长对物价水平影响[摘要]外汇储备是重要的金融纽带，它连接着国内金融与国际金融的发展，而物价水平在中国国内经济活动中，已经被广大的国民接受，它作为重要指标开始出现在我们生活中的每个角落。文章从短期影响和长期影响两个角度，将简单的理论和实证相结合分析，用计量经济模型来分析探讨两者的关系及其影响，并通过这些影响产生的原因来分析中国的经济，并提出一点建议。 [关键词]外汇储备；物价水平；货币发行量 当前，我国外汇储备过快增长与物价水平上升已成为经济运行中的两个突出问题。我国的消费物价指数(CPI)一直处于不断的变化中，1992-1996年严重的通货膨胀之后10年一直保持基本稳定，甚至出现了负增长。2003年以来，中国的经济不断的发展，国民经济呈现出低通胀的良好增长模式。但2007年以来，我国物价水平持续攀升。随着居民消费价格水平的上涨，据相关的数据，到2010年3月末，我国外汇储备余额达24470.84万亿美元，达到历史新高。 一　文献综述 在分析外汇储备与物价波动之间的关系时，国外学者主要侧重于从长期来研究。如Heller等人认为：从长期的角度来看外汇储备的增加与物价水平的上涨存在一定的正相关关系。而有的国内的学者对两者的变动关系则侧重于从短期角度的分析。戴根有(1995)针对20世纪90年代我国通货膨胀的产生，指出外汇储备不是导致其发生的主要原因；封建强(2000)等认为从短期的角度来看，外汇储备增长与物价变动没有关系；但是，长期两者会存在一定的关系，其原因在于长期内外汇储备增加会扩大货币投入，货币的供应量上升，引发需求供给的不平衡，继而导致商品市场上物价的上涨。 二　实证分析 根据2000-2009年10年的央行数据显示，外汇储备的增加并不如想象的那样，一定导致货币投放的扩大。运用计量经济学检验，对我国外汇储备增长与物价波动的长期关系进行分析。 1995-2009年的货币发行()、外汇储备(R)与消费物价指数(CPI)的年度数据进行分析。用log、logR、logCPI分别表示对货币发行、外汇储备、消费物价指数取对数后的变量。 (1)ADF检验 对logR、log和logCPI及采用ADF法检验其平稳性。得出：logR、log和logCPI在5％置信水平下有单位根，是非平稳时间序列。但它们的一阶差分、和在5％置信水平下不存在单位根，为平稳时间序列。因此，可以得出logR、log和logCPI是一阶单整的。 (2)Granger因果检验 对上述三个变量的Granger因果检验得：外汇储备不是货币发行的格兰杰原因，货币发行是外汇储备的格兰杰原因，物价不是外汇储备的格兰杰原因，外汇储备是物价的格兰杰原因，物价不是货币发行的格兰杰原因，货币发行是物价的格兰杰原因。即货币发行与外汇储备与物价变动问有显著的格兰杰因果关系。 由计量模型各解释变量系数结果可知：物价水平的变动与外汇储备的变动在一定程度上呈正相关关系，但影响没有预期的强。由模型可知，其他条件不变时，消费物价指数随着外汇储备的变动单位而进行同向变动0.1071单位。 三　结论 由上述实证分析结果可得： ①从长期来说，在一定程度上，我国巨额的外汇储备与长期时间内变化的物价水平呈正相关，即外汇储备增加会导致商品市场物价水平的上涨。近年来，我国中央银行不断地通过宏观调控来改善经济，首要做法就是增加外汇占款，其次是增加基础货币。在商品市场上，原有的国内货币市场的均衡被打破，相比于货币需求而言，货币供应量的增加导致货币供过于求，由一般经济理论可知，市场的发展最终会引起物价水平上涨，这点在日常生活中得到了直接的体现。 ②而短期范围内研究，我国物价水平的波动并不一定会受外汇储备增加变动量的影响。目前的调查研究显示，我国外汇储备在逐年的递推中，但物价指数的上涨幅度没有那么大幅的变动。同时，实证分析的短期结果与理论分析并不吻合，主要是由于我国中央银行积极采取外汇占款冲销措施来缓冲对物价的影响。短期内，外汇占款冲销的措施发挥了有效的作用，对缓解我国由于外汇储备增长引起的物价水平上涨压力起到明显的缓解效果。由于不完全的市场机制和中央银行的积极干预，在短期内我国外汇储备的增加并未引起物价水平的相应上涨。 1