信息过载是否影响投资者对公开信息的使用.PDFVIP

信息过载是否影响投资者对公开信息的使用? —— 来自季度盈余的实证证据* 薛祖云 1 吴东辉 2 (1.厦门大学会计系, 福建 厦门 361005; 2.香港岭南大学会计与财务系, 香港屯门) 【 摘 要 】利用2002年首季季报盈余数据，本文研究了信息过载是否影响投资者对公开信息的及时使用。 我们将财经媒体对我国上市公司季度报告有用性的质疑归因为信息过载效应，即投资者有限的信息吸收能力 导致对股票定价有影响的信息无法立刻反映在股价上。首季季报之所以可能导致投资者的信息过载原因有 二：一是许多公司在同一天披露其季报；二是公司的年报和季报有可能同时披露。在说明季度盈余确实影响 股票的定价后，我们发现了与信息过载解释相反的证据，因此，我们的结果说明了信息的集中披露本身并不 妨碍投资者对信息的及时利用。这些发现对我国资本市场上信息披露监管机构有着直接的政策性含义。 【关键词】季度盈余；信息含量；信息过载；市场有效 一 、 引 言 为强化上市公司信息披露的及时性和真实性，进一步提高上市公司信息披露水平，2001 年中国证监会发布《公开发行证