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生猪行业预判之我见
[Table_Summary]
生猪行业预判之我见
行业专题报告 行业研究
方正证券研究所证券研究报告
农林牧渔行业 2017.07.16/推荐
[TABLE_ANALYSISINFO] 重点观点：
农林牧渔分析师 杨天明
执业证书编号： S1220516090001 这一轮周期的长短主要关注的指标应该是中型养殖户的扩产规
TEL: 模；这一轮猪价下行将是长期而缓慢的下行过程，这一轮周期
E-mail： yangtianming@foundersc. 猪价下降的幅度会更深。
com
[Table_Author]
联系人： 1.观点一：此轮生猪价格下跌将是缓慢而长期的。
TEL ： 我们看生猪价格周期主要看的是供需关系，从需求层面来看，
E-mail ： 未来几年需求基本保持稳定（甚至是略微萎缩）的状态。需求
重要数据： 指标固定，那么我们就专看供给指标。
[Table_IndustryInfo]
上市公司总家数 92 （1）变化？散户化趋势呈现相反态势！此前周期一旦价格进入
总股本(亿股) 881.70 上涨通道，散户化趋势明显，大量散户进入养殖行业，供需格
销售收入(亿元) 997.80 局的变化带动价格的下行。而这轮周期完全相反，环保因素压
利润总额(亿元) 76.78 制使得应该呈现的散户化变成了极端的去散户化。
行业平均PE 350.05 （2）缓慢而长期的原因是什么？养殖端可以分为散户和规模
平均股价(元) 14.01 户。未来这段时间内，散户养殖量上升是极其缓慢的（享受到
了价的提升，量则受到打击），原因何在？因为没有充分的享受
行业相对指数表现： 到高盈利，下行期间补栏的动力会更弱。中小型规模户补栏是
[TABLE_QUOTEINFO] 犹豫的，但补量仍在进行之中，而大型养殖户补栏的态度是坚
25000 决的，绝大多数的大型养殖户有庞大的扩产计划。
11%
20000 从补栏的三大主体来看，散户补栏积极性很弱+中小型规模
5%
户补栏犹豫+大型养殖户上量逐步提速（很多企业是在 16-17
15000
-1%
年建猪场，放量要到18 年-19 年，而且还有饲料等配套设施的
10000
-7% 投入）。
-13% 5000
-19% 0 2、观点二：价格跌幅可能会扩大。
7 0 1 4
/ 1 / /
6 / 7 7
1 6 1 1
0 1 0 0 （1）国外经验。以美国为例，70 年代-90 年代生猪规模化过程
2 0 2 2
2
成交金额(百万) 农林牧渔 中，生猪
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