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2017 中国产业经济一季度报告1 - 长江商学院
2017 中国产业经济
一季度报告1
甘洁
长江商学院金融与经济发展研究中心
2017 年05 月
1 本调查委托北京富奥华美信息咨询有限公司,根据长江商学院金融与经济发展研究中心主任甘
洁教授提供的样本及问卷,对企业进行电话访谈。感谢北京富奥华美在调查过程中的尽职和专业。
也感谢研究助理Harry Leung 、姚霁耘在数据分析和呈现以及文字编辑方面所做的工作。
报告摘要
一季度产业经济有五大关注点:
1. 尽管统计局数据显示一季度GDP 增长超出预期,工业增长较强劲,我们的调查发现产
业仍未走出低谷。一季度产业景气扩散指数为 47,虽较上季度上升一个点,但仍处于轻度收
缩。产能过剩持续为历史最高。
2. 生产量扩散指数经过四季度生产量的首次扩张之后,在一季度为持平。官方数据中工
业生产的扩张主要是由于国有和外资企业的拉动,而民营企业,工业企业中的绝大多数,与四
季度相比,生产量并未扩张。
3. 价格、成本持续有较大幅度上涨,但涨幅小于上季度。
4. 国有和民营企业差距有扩大趋势。
5. 房地产对经济的拉动效应并不大,也不是一季度工业生产总量上升的原因。
总体而言,产业经济结构性问题仍较为严重,今年的供给侧改革仍然应以去产能为核心,
同时促进产业升级以提高整体竞争力。此外,如我们在过去报告中多次指出,在产能过剩的背
景下,宽松的货币政策无法真正提振产业经济,且造成了过去两个季度通胀压力不断加大,不
利于产业恢复。
1
前言
本报告数据来源于对约 2000 家规模以上工业企业的经营状况和融资需求进行的季度调查。
该调查从 2014 年第二季度开始已进行了十二次。调查采用电话访谈形式,样本通过对国家统
计局2008 年经营普查规模以上(即销售额大于5 百万)的48.8 万家企业按行业、地区、及规
模分层的随机抽样产生。
值得强调的是,虽然我们的调查只针对销售额大于500 万的工业企业。但是500 万销售额
并不是一个很高的门槛,涵盖了绝大多数的工业企业。而工业企业在除农业、房地产、金融的
GDP 中占比约50%,从中得出的结论是政策制定时不应忽略的结论。
2017 年一季度调查回收的企业样本为 2029 家,其中 1738 家来自去年四季度调查过的企
业。附录A 详细介绍采样、访谈过程和季节性因素对调查的影响,并将回收的样本与国家统计
局规模以上工业企业的总体进行对比。我们的样本在行业、地区、规模及企业财务指标各方面
均具有较好的代表性。
一、一季度关注点和新现象
1.1 产业仍未走出低谷
尽管统计局数据显示一季度GDP增长超出预期,工业增长较强劲,我们的调查发现产业仍
未走出低谷。一季度产业景气扩散指数为 47,2.3 虽较上季度上升一个点,但仍处于轻度收缩
(图1)。产能过剩持续为历史最高。
一季度产业景气指数主要受投资拖累。当被问到“当前是否是固定资产投资的好时机”时,
只有1%的企业认为“是”,74%的企业为“一般”,25%的企业回答“不是”,对应的扩散指数为
38,仍远低于50 的荣枯点。与此相应,仅8%的企业在一季度进行了固定资产投资。而扩张型
投资更为罕见,仅占2%(表 1)。疲软的投资将进一步持续:仅有 12 家企业(0.6%)预计会在
下季度进行投资。
1.2 价格、成本持续上涨,但涨幅小于上季度
一季度产品价格持续上涨,涉及30%的企业,扩散指数为64,与上季度(66)类似。价格
2 扩散指数所基于的问题为多选题,含类似于“好”、“中”、“差”或“上升”、“持平”、“下降”的三个选项。扩散
指数的计算方法为:“好”企业百分比 + “中”企业百分比*0.5。扩散指数在0 和100 之间,越高代表状况越好,
50 为荣枯分界线。另一方面,扩散指数反映的是问题所涉及面的“广度”。例如,经济好转时,状况上升的企业的
相对比例。但是不体现“深度”,即回答“上升”的企业到底上升了多少。
3 我们构造的产业景气指数包含当前经营状况、预期经营
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