2017 中国产业经济一季度报告1 - 长江商学院.pdf

2017 中国产业经济 一季度报告1 甘洁 长江商学院金融与经济发展研究中心 2017 年05 月 1 本调查委托北京富奥华美信息咨询有限公司，根据长江商学院金融与经济发展研究中心主任甘 洁教授提供的样本及问卷，对企业进行电话访谈。感谢北京富奥华美在调查过程中的尽职和专业。 也感谢研究助理Harry Leung 、姚霁耘在数据分析和呈现以及文字编辑方面所做的工作。 报告摘要 一季度产业经济有五大关注点： 1. 尽管统计局数据显示一季度GDP 增长超出预期，工业增长较强劲，我们的调查发现产 业仍未走出低谷。一季度产业景气扩散指数为 47，虽较上季度上升一个点，但仍处于轻度收 缩。产能过剩持续为历史最高。 2. 生产量扩散指数经过四季度生产量的首次扩张之后，在一季度为持平。官方数据中工 业生产的扩张主要是由于国有和外资企业的拉动，而民营企业，工业企业中的绝大多数，与四 季度相比，生产量并未扩张。 3. 价格、成本持续有较大幅度上涨，但涨幅小于上季度。 4. 国有和民营企业差距有扩大趋势。 5. 房地产对经济的拉动效应并不大，也不是一季度工业生产总量上升的原因。 总体而言，产业经济结构性问题仍较为严重，今年的供给侧改革仍然应以去产能为核心， 同时促进产业升级以提高整体竞争力。此外，如我们在过去报告中多次指出，在产能过剩的背 景下，宽松的货币政策无法真正提振产业经济，且造成了过去两个季度通胀压力不断加大，不 利于产业恢复。 1 前言 本报告数据来源于对约 2000 家规模以上工业企业的经营状况和融资需求进行的季度调查。 该调查从 2014 年第二季度开始已进行了十二次。调查采用电话访谈形式，样本通过对国家统 计局2008 年经营普查规模以上（即销售额大于5 百万）的48.8 万家企业按行业、地区、及规 模分层的随机抽样产生。 值得强调的是，虽然我们的调查只针对销售额大于500 万的工业企业。但是500 万销售额 并不是一个很高的门槛，涵盖了绝大多数的工业企业。而工业企业在除农业、房地产、金融的 GDP 中占比约50%，从中得出的结论是政策制定时不应忽略的结论。 2017 年一季度调查回收的企业样本为 2029 家，其中 1738 家来自去年四季度调查过的企 业。附录A 详细介绍采样、访谈过程和季节性因素对调查的影响，并将回收的样本与国家统计 局规模以上工业企业的总体进行对比。我们的样本在行业、地区、规模及企业财务指标各方面 均具有较好的代表性。 一、一季度关注点和新现象 1.1 产业仍未走出低谷 尽管统计局数据显示一季度GDP增长超出预期，工业增长较强劲，我们的调查发现产业仍 未走出低谷。一季度产业景气扩散指数为 47，2.3 虽较上季度上升一个点，但仍处于轻度收缩 （图1）。产能过剩持续为历史最高。 一季度产业景气指数主要受投资拖累。当被问到“当前是否是固定资产投资的好时机”时， 只有1%的企业认为“是”，74%的企业为“一般”，25%的企业回答“不是”，对应的扩散指数为 38，仍远低于50 的荣枯点。与此相应，仅8%的企业在一季度进行了固定资产投资。而扩张型 投资更为罕见，仅占2%(表 1)。疲软的投资将进一步持续：仅有 12 家企业（0.6%）预计会在 下季度进行投资。 1.2 价格、成本持续上涨，但涨幅小于上季度 一季度产品价格持续上涨，涉及30%的企业，扩散指数为64，与上季度（66）类似。价格 2 扩散指数所基于的问题为多选题，含类似于“好”、“中”、“差”或“上升”、“持平”、“下降”的三个选项。扩散 指数的计算方法为：“好”企业百分比 + “中”企业百分比*0.5。扩散指数在0 和100 之间，越高代表状况越好， 50 为荣枯分界线。另一方面，扩散指数反映的是问题所涉及面的“广度”。例如，经济好转时，状况上升的企业的 相对比例。但是不体现“深度”，即回答“上升”的企业到底上升了多少。 3 我们构造的产业景气指数包含当前经营状况、预期经营