企业年金投资监管必要性与主要内容.docVIP

企业年金投资监管的必要性和主要内容 杨长汉 文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著 文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著 杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。 　 企业年金委托投资的管理链条长、周期长，委托投资设计委托人与受托人的信托关系，受托人与投资管理人的委托关系以及投资管理人与账户管理人及托管人的协作关系，信托的时间周期平均长达三十年以上，如此复杂的信托委托关系和长时间的周期，很容易产生委托代理问题。由于企业年金基金运作过程中存在着信息不对称且存在外部性，即企业年金基金受托人、托管人、投资管理人、账户管理人知道的有关企业年金基金的信息比企业年金计划成员多，如果企业年金计划成员要获得相应的信息，需要付出昂贵的费用且具外部性。如果完全由个人去做，整个社会对企业年金基金的监管水平就会很低，也就是说，完全依靠市场行为会导致市场失灵。因此，对企业年金基金进行监管已成为一种“公共商品”，需要政府制定法律、法规规范企业年金基金的投资运作，并建立权威机构对企业年金投资进行检查和监督。从国外实践来看，政府在企业年金发展中的主要作用体现在四个方面：一是给予税收优惠；二是法律政策规范；三是进行必要的监管；四是建立支付担保体系。 企业年金基金投资监管内容主要包括两方面，一是对责任各方执行法律政策的情况进行监督，二是对基金投资运营行为实施全程监督，尽最大可能规避投资风险，保证基金的安全，进而实现保值增值。 基金投资监管内容可以分成五个方面：准入机制、风险分散机制、外部监管机制和退出机制、担保责任。 准入机制。一是设立准入标准，对投资管理机构的选择和资格认定实行准入制度；二是强调内部控制。年金基金投资管理人必须建立相互制衡的、完善的内控机制。 风险分散机制。大多数国家都对养老基金投资的工具和比例进行限制，这种限制是从立法的高度进行的，并在具体运营过程中采取严格的监管措施。但是，随着公众对新养老金制度认可程度的提高，资本市场在深度和广度的发展，投保人在金融市场方面的经验越来越丰富等，大多数国家都逐渐放宽严格限制的规则。 外部监管机制。一是独立托管人。由于保管人的主要职责是保管基金资产，按国际惯例，都是由具有一定实力的商业银行来担任。同时，要求年金基金保管人适应年金基金保管的要求，建立、健全相关内部管理制度和风险管理制度；二是外部审计或会计等。通常情况下，年金基金的受托人、投资管理人、托管人的财务报表和基金财务报表必须接受独立审计机构的审计；受托人必须聘请外部精算师对其偿债能力进行评估；受托人、投资管理人、托管人的资信等级必须经信用评级机构的评定。 退出机制。为防止因受托人、投资管理人、托管人的管理不善或违规行为而使企业年金基金受益人承担超过正常水平的投资风险，确保基金投资收益能够为受益人退休后的生活提供充足保障，许多国家都在对基金投资的各个环节采取相应风险控制措施的基础上，建立了相应的风险补偿机制，作为保障基金积累水平、保护基金受益人利益的最后一道防线。 担保责任。如果雇主发起者宣布破产，或基金无力履行其义务，则直接威胁到雇员的养老金。为此，很多国家政府规定要成立补充养老金的担保机构，但这些担保机构多是担保公司，由企业或雇员缴纳保险费。很多欧盟国家建立了补充养老保险担保体系；美国1974年通过的《雇员退休收入保障法》规定：退休后的给付要有保障。根据立法，美国成立了养老保险给付担保公司，并向参与养老保险方案的人收取人头税作为保险费。 企业年金市场是一个多行业提供服务的市场，牵涉到财政、税务、社会保障以及专业监管部门等多个监管主体。各国普遍建立了企业年金协同监管的机制，不同监管部门责任明晰，分工合理，协同监管。例如在澳大利亚，企业年金监管机构主要有四个，其中，审慎监管局 (APRA)负责审慎监管，证券与投资委员会(ASIC)负责信息披露和消费者保护方面的监管，税收局(ATO)负责监管税收政策和小型基金，竞争与消费者委员会 (ACCC)负责监管市场公平竞争。在美国，《雇员退休收入保障法》(ERISA)对不同机构的监管责任进行了划分，劳工部(DOL)负责监管企业年金计划的报告、披露和信托关系，财政部负责监管企业年金计划的参加人数、给付权利的设定和投资等，专业监管机构负责监管各金融机构的市场行为与偿付能力，税务局(IRS)主要负责对合格养老金计划税收的审定 杨帆、郑秉文、杨老金主编《中国企业年金发展报告》，中国劳动社会保障出版社2008年版第242页。。 杨帆、郑秉文、杨老金主编《中国企业