水泥旺季,建议买进台泥.PDF

4Q11大陸政策限電、限制供給，且進入 水泥旺季，建議買進台泥 1 結論 大陸水泥產業集中度低：大陸2010年前10大前10大水泥廠總市占率僅25% ，常有 殺價競爭情況發生。中國水泥協會目標： 十年內目標為大陸前十大水泥業者總市 占 6成，11至50大總市占3成，其餘總市占1成，以減少殺價競爭情況。 大陸2012年水泥新增產能有限：大陸2011年1-8月審批核准之新增產能為0 ，以水 泥廠建置需 1-1.5年計算，2012年新增產能有限，在需求持續成長下，供需好 轉。 大陸限電與台灣之反傾銷關稅將帶動大陸與台灣水泥報價：預估大陸10月將持續 限電， 4Q11淘汰落後產能將進入高峰期，加上進入水泥旺季，預估水泥將持續調 漲。台灣部分，財政部關政司對大陸進口卜特蘭水泥及其熟料課徵 91%之反傾銷 關稅， 10月起台灣水泥價格可望調漲約10% 。 大陸凍漲煤價，有利水泥業者：大陸由於缺煤，導致缺電而使煤價持續攀升，但 大陸政府實施煤價凍漲政策，控制煤價上漲程度，有利水泥業者舒緩成本壓力。 台灣在大陸之水泥廠營運將進入旺季： 兩廣區域水泥產業後市持續因供需吃緊價 格上揚，4Q11台泥營運將進入旺季，建議買進，目標價為 40 元。 2 Agenda 大陸水泥產業情況 台灣水泥產業情況 水泥產業風險 投資建議 3 大陸水泥產業集中度遠低於亞洲其它國家 亞洲其它國家前 5大水泥廠市占率總和為 大陸前5大水泥廠市占率總和僅16% 50%-90%以上 2010年亞洲水泥產業集中度 前3大水泥公司總市占 前5大水泥公司總市占 100% 80% 60% 40% 20% 0% 大陸 台灣 韓國 印度 印尼 馬來西亞 泰國 菲律賓 資料來源：數字水泥網，台泥、群益整理 4 政策主導大陸水泥大廠規模逐年提高 大陸2010年前10大水泥廠總市占率僅25% ，產業集中度低，產業秩序不佳，常 有殺價競爭情況發生。 中國水泥協會目標：十年內目標為大陸前十大水泥業者總市占6成，11至50大總 市占3成，其餘總市占1成，以改善產業秩序，減少殺價競爭。預估2011年大陸 水泥需求為 19.8億噸，假設 2012-2021年大陸水泥每年需求成長5% ，2021年水 泥需求為 32.3億噸，故至 2021年時，前十大占19.4億噸，平均每家水泥廠產能 將達1.9億噸。 6 ) 海螺水泥 ( % 南