自上而下企业盈利预测研究.PDFVIP

理论研究 Theory study 自上而下企业盈利预测研究 长城证券有限责任公司 汪毅 黄钦来 一、引言 利预测作为突破口，原因在于工业企业利润的趋 站在投资的角度，决定股票价格的无非是 势变化和上市公司中剔除金融和部分消费类 （餐 估值和盈利两个因素。其中，影响估值的因素较 饮旅游、零售、房地产等）的盈利趋势上比较一 多，主要是无风险收益率和风险溢价。无风险收 致，从而对周期性行业盈利走势预测具有非常重 益率由真实利率和通胀决定，而风险溢价则和市 要的意义。而非周期性的行业及金融业则可以通 场情绪及经济周期有关。资本市场上，相对于估 过对应行业的研究员进行自下而上的盈利预测。 值的频繁波动，企业的盈利则更加确定一些。 二、工业企业盈利预测模型研究 目前市场上主