5月去库存仍是关键,关注产油国会议前进展.PDFVIP

华泰期货|原油月报2017-05-02 华泰期货研究所 能源化工组 5 月去库存仍是关键，关注产油国会议前进展 陈静怡 研究员 观点概述： 0755 2017 年4 月油价整体延续3 月的宽幅正当，冲高回落，特别是下半月在美国市场汽 chenjingyi@ 油消费疲软的打压下，油价延续下挫。截至月底收盘，WTI 近月合约全月下跌2.51%至 从业资格号：F0260473 49.33 美元/桶，布伦特近月合约收于51.73 美元/桶，跌幅2.08% ，较WTI 溢价自高位回 投资咨询号：Z0002169 落。但是两市油价月差变现有所差异，WTI 月差并未跟随油价扩大，反而逐步走强，但 是布伦特市场由于供应增加导致月差自低位回升。 5 月去库存仍是主要任务，此前我们提到以中东为主的产油国原油库存去化较为明 显，考虑到中东夏季发电需求逐步回升，若减产持续，预计出口量或者库存量将继续减 少；其次，美国市场成品油库存在一季度大幅回落。四月虽然美国原油较往年去库存的 时间早，但是总体库存水平在高位，特别是4 月由于炼厂开工高位，成品油需求疲弱导 致成品油库存重新回升，原油以及成品油之间的跷跷板效应导致油价承压。后续预期来 看，美国汽车出行旺季对汽油消费的拉动若能消化掉目前美国市场较大的供应量也将能 相关研究： 促使美国市场成品油和原油去库存；此外，亚洲地区炼厂检修高峰期，成品油库存的去 上周油价延续震荡，等待需求的好转 2017-1-23 化也是需要看到的一个市场正常化的现象，从最近的数据来看，欧洲和新加坡地区成品 沥青期价上周高位回落，近期预计仍 油库存有所回落。后续几个地区的成品油和原油库存的去化情况是关注的重点。 震荡偏弱 2017-1-23 因此总体而言，从油市目前基本面来看，我们对油市后市看法仍较为乐观，总体下 上周油价下探后反弹，仍可关注上半年 油价季节性走高机会 方产油国减产预期兜底的作用仍较大，夏季发电需求预计是分流中东地区供应的关键因 2017-1-16 素。且我们仍对美国汽车出行旺季汽油消费预期向好，因此对油价的判断仍是震荡偏 沥青期价高位震荡，现货趋稳但需留意 强，油价下跌后我们认为仍是以买入为主，区间操作。但是近期需要注意的是亚太地区 后续转弱 2017-1-16 炼厂检修导致需求仍较弱的影响。此外产油国5 月会议临近，产油国之间减产的预期也 供应格局趋稳，2017 年油市期待需求超 将是5 月影响市场波动的关键因素。 预期