6月金融数据点评.PDFVIP

M2 增速再创新低 人民币汇率明显上升 —6 月金融数据点评 研发部/ 孙田原 2017 年 6 月，受医疗保健及教育文化等非食品价格上涨带动，我国 CPI 继续 同比增长，但环比有所下降；PPI 方面受石油、天然气、煤炭等能源类价格下降 影响，PPI 环比继续下降，同比增速与上月持平。6 月新增社会融资规模增速继 续下降，人民币贷款继续为新增社会融资规模中最主要部分，但随着金融去杠杆 进入政策消化期，表外融资规模有所回升。企业中长期贷款占比继续提升，金融 对实体经济支持进一步加大，居民中长期贷款规模同比下滑，随着银行调高房贷 利率，预计未来中长期居民贷款增速将持续下降。随着金融去杠杆的持续推进， 6 月我国 M2 增速再创历史新低，预计 M2 增速在短期内将持续处于低位。我国 外汇储备连续五个月回升，6 月人民币对美元汇率出现明显上升，有利于降低资 本外流压力及金融市场的稳定发展。 CPI、PPI 同比增速双双与上月持平 2017 年 6 月，我国 CPI 同比上涨 1.5%，与上月持平，环比下降0.2%。具体 来看，食品价格同比下降 1.2%，其中猪肉、鸡蛋价格分别同比下降 16.7%、9.3% ， 是导致食品价格下降的主要因素；非食品价格同比上涨 2.2% ，是带动 CPI 同比 上涨的主要动力，其中，医疗保健类价格同比上涨 5.7% ，其他用品及服务类价 格上涨 2.8% ，教育文化类及居住类价格上涨2.5% ，交通类价格上涨 1.1%。 2017 年 6 月，我国 PPI 同比上涨 5.5% ，与上月持平，环比继续下降，降幅 为 0.2%。从主要行业看，环比价格有升有降，涨幅扩大的有造纸和纸制品业、有 色金属矿采选业，分别上涨 0.9%和 0.6%；由降转升的有黑色金属冶炼和压延加 工业、纺织业，分别上涨 0.4%和 0.1%；降幅扩大的有石油和天然气开采业、煤 炭开采和洗选业、石油加工业，分别下降 2.3% 、2.1%和 2.0% 。。 图表 1 ：我国 CPI 及 PPI 增速（单位：% ）  10.00 5.00 0.00 ‐5.00 ‐10.00 CPI:当月同比 PPI:全部工业品:当月同比 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 1    新增社会融资规模增速继续下降，表外融资有所回升 2017 年上半年，我国新增社会融资规模 11.17 万亿元，同比增长 13.86%，其 中，6 月当月社会融资规模增量为 1.78 万亿元，同比增长 8.02%，增速继5 月回 落后再次大幅回落 48.9 个百分点。从构成上看，6 月份对实体经济发放的人民币 贷款增加 1.45 万亿元，同比增长 10.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币 增加 73 亿元，同比多增340 亿元；委托贷款减少 33 亿元，同比多减 1754 亿元； 信托贷款增加 2465 亿元，同比多增 1656 亿元；未贴现的银行承兑汇票减少 205 亿元，同比少减 2515 亿元；企业债券净融减少 219 亿元，同比多减 2227 亿元； 非金融企业境内股票融资 491 亿元，同比少增 667 亿元。 社会融资新增规模增速的大幅回落说明金融去杠杆及金融强监管的背景下， 利率水平有所上升，实体部门整体融资意愿有所减弱。随着金融去杠杆进入政策 消化及过渡期，较上月相比，信托贷款等表外融资规模有所回升，但新增人民币 贷款占到整体新增社会融资规模的 81.3%，说明在当前的融资环境下，企业仍然 偏向于使用间接融资，未来随着银行信贷额度的逐步减少以及贷款利率的逐步上 升，实体经济融资成本预计将有所上升，社会融资规模增速预计将继续放缓。 图表 2 ：我国社会融资规模增量（单位：亿元） 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0