房地产成为经济增长波动核心变量.PDFVIP

固定收益研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 宏观固收 债市日评 2016 年10 月24 日 房地产成为经济增长波动核心变量 证券分析师： 董德志 021dongdz@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 赵婧 0755zhaojing@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 证券分析师： 柯聪伟 021kecw@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080004 证券分析师： 李智能 0755lizn@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001  利率品市场观察 10 月19 日，国家统计局公布三季度经济增长数据。主要数据基本平稳，房地产成为波动核心变量： （1 ）主要经济增长数据相对平稳波动较小。其中三季度GDP 增速 6.7%与前两个季度持平，工业增加值增速有所 回落，固定资产投资增速有所上升。总体来看，9 月主要经济增长数据均小幅波动相对平稳。 （2 ）工业增加值增速低于预期。9 月工业增速6.1%比上月回落0.2%低于市场预期，环比增速 7.26%低于过去三年 均值，显示工业仍然相对较弱。分行业看，9 月采矿业和公用事业增速回升，制造业增速继续回落。 （3 ）固定资产投资增速有所回升。9 月固定资产投资累计增速 8.2% 比上月提高0.1% ，单月投资增速9.0% 比上月 提高 0.8% 。其中，制造业单月投资增速 5.1%比上月提高 3.0% ，房地产开发投资增速 7.8% 比上月提高 1.6%，基 建投资增速 15.6%比上月下降0.6% 。 （4 ）房地产数据靓丽，或为未来经济波动核心变量。9 月房地产数据依旧表现亮眼，销售和投资增速均有所回升， 其中9 月单月商品房面积增速34% 比上月提高14%。我们认为，在目前主要宏观经济变量波动均明显收窄的情况下， 房地产销售和投资的变化将成为未来驱动宏观经济变化的核心变量。我们预计本轮地产上升周期的顶点已经过去， 未来房地产销售和投资增速均会明显下降，从而带动居民信贷和经济增长数据下行。  信用品市场观察 表 1：债券发行人负面新闻整理 发行人简称 发生日期 事件类型 相关债券 申万宏源 2016-09- 29 债项评级调低 渤钢租03 大唐发电 2016-10- 18 发布 2016 年三季度业绩预减公告 14 大唐MTN001 资料来源: WIND ，国信证券经济研究所整理  转债市场观察 1、16 以岭EB：以岭药业非公开发行A 股股票的申请获得无条件审核通过。 2、海印转债：公司发布三季度业绩报告称，第三季度归属于母公司所有者的净利润为3376.34 万元，较上年同期增4.69%； 营业收入为4.26 亿元，较上年同期增16.95%。前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.3亿元，较上年同期增5.66%； 营业收入为14.2亿元，较上年同期增 17.65%。  国债期货以及相关衍生品市场观察 5 年期主力合约 TF1612 开于 101.860，收于101.965，结算价 101.965，最高 101.985，最低101.810，涨幅0.12%， 振幅0.17% ，成交6672 手，其中外盘3609 手，内盘3063 手，持仓量21271 手。较前一交易日，合约收盘价上涨0.125， 结算价上涨0.120，成交量上升1991 手，持仓量上升213 手。另外，10年期国债期货主力合约T1612 上涨0.19%。 今日