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收购集团资产有望,06 年增长
公司研究 Page 1
公司快评
制造业
鞍钢新轧（000898 ） 谨慎推荐
钢铁行业 当前价：4.60 元 （维持评级）
2005 年 8 月 15 日
钢铁、有色行业首席分析师：郑东 半年报业绩点评
电话：010
Email：zhengdong@ 收购集团资产有望，06 年增长
钢铁行业分析师：杨立宏
电话：010 可期
Email：yanglh@
2005 年上半年公司每股收益 0.41 元，符合预期
一年收益率比较
60 2005 年上半年公司实现主营业务收入 142.04 亿元，同比增长43.62% ，实
50
40 现净利润 12.22 亿元，同比增长 75.61%，每股收益为0.41 元，与我们预
30
20 期完全一致。
10
0 毛利率的提高和期间费用率降低使公司利润增幅大于收入
-10
-20
-30 鞍钢新轧 上证指数 上半年公司生产钢材 293.2 万吨，同比增长 13.13%，钢材的产销率由上年
-40
04-8-3 04-11-3 05-2-3 05-5-3 05-8-3 的94.92%提高到 96.91%，镀锌、彩涂等高端产品产量占总产量的比重提高
资料来源：国信证券 7.36 个百分点。得益于产品结构的改善，价格较 04 年仍有 14.77%的上涨,
量增价升促进收入增长。利润增幅大于收入则来自毛利率的提高、期间费
用的有效控制以及有效税率的降低。05 年上半年公司毛利率为 15.13%，较
上年提高 1 个百分点；营业、管理费率为 2.74% ，同比降低0.7 个百分点；
市场与公司重要数据 （8 月 15 日） 由于合营的鞍蒂公司开始赢利并处于免税期，公司总体有效税率为
上证综合指数 1,168
换手率（3 个月）（% ） 119 30.25%，较上年降低3.73 个百分点，贡献 EPS0.016 元。
52 周价格波动（元） 3.42-6.24 2 季度公司体现出较强的成本优势
总股本(百万股) 2963
流通股(百万股) 1644 2 季度公司生产钢材 172 万吨，环比增加 42.15% ，但受产品价格大幅下滑
息率（% ） 0 的影响，收入环比增幅为 6.98%。除了冷轧、大型材毛利率略有下降外，
资料来源：国信证券经济研究所
涂镀、中厚板、线材毛利率环比分别上升 0.75、3.22 和 1.75 个百分点，综
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