第五章 投资项目资本预算 考情分析.PDFVIP

第五章 投资项目资本预算 考情分析 本章属于重点章节，内容多，难度大，综合性较强。重要的考点包括项目现金流量的计 算、项目净现值的计算、投资项目现金流量的估计方法、折现率的估计和敏感分析等相关知 识。 从历年考试情况来看，本章分值较多，几乎每年都以主观题的形式来考察，学习中务必 要予以理解并灵活掌握。分值平均11 分左右。 【考点】投资项目的类型和评价程序 一、项目的类型 新产品开发 添置新设备，增加营业现金流入。 或扩张 更新项目 更换固定资产，不改变营业现金流入。 研究开发项 不直接产生现实收入，获得选择权。 目 勘探项目 得到一些有价值的信息。 如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。不产生直接营业现金流 其他项目 入，可能减少未来现金流出。 二、评价程序 1.提出各种项目的投资方案 2.估计投资方案的相关现金流量 3.计算投资方案的价值指标 4.比较价值指标与可接受标准 5.对已接受的方案进行敏感性分析 【考点】投资项目的评价方法 一、项目评价的方法 ★ ★ ★ （一）净现值法 净现值，是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。计 算净现值的公式如下： 净现值净现值NPV＝未来现金流入的现值—未来现金流出的现值 含义 第 1 页 网址： 全国客服电话：4006601360 如果NPV＞0，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富。应予采纳。 结果分 如果NPV＝0，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。 析 如果NPV＜0，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。 （1）净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。 评价 （2）净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是个金额的绝对值，在比较 投资额不同的项目时有一定的局限性。 【例】设企业某项目的资本成本为10%，现金流量如下： 年份 0 1 2 3 现金流量 （9 000） 1 200 6 000 6 000 要求：计算该项目的净现值，并判断项目能否采纳。 『正确答案』 净现值＝12 00×（P/F，10%，1）＋6 000×（P/F，10%，2）＋6 000×（P/F，10%， 3）－9000＝1 557 （万元） 因为净现值为正数，说明项目的投资报酬率超过10%，应予采纳。 【例】有甲乙两个投资项目，有关资料如下: 投资额（零时点一次投入） 现金流入现值 净现值 项目寿命 甲项目 100 150 50 5 乙项目 200 260 60 10 【思考】能否根据净现值的比较，判断甲乙项目的优劣？ 『正确答案』不能。因为投资额不同、项目期限不同。 【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。为了比较 项目的盈利性，可用现值指数法。 【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。 【例】接上例。计算甲乙项目的现值指数 甲项目现值指数＝150/100＝1.5 乙项目现值指数＝260/200＝1.3 现值指数是相对数，反映投资的效率，甲项目的效率高； 净现值是绝对数，反映投资的效益，乙项目的效益大。 是否可以认为甲项