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2013 年2 月4 日
证券研究报告·公司深度报告
商业零售行业 生鲜优势难复制，战略回归正当时
——永辉超市深度报告
永辉超市（601933）
盈利预测 单位：百万元；每股单位：元
推荐 （维持） 2010 2011 2012E 2013E 2014E
营业收入 12317 17732 25746 34963 44893
市场数据（2013-2-3） 增长率（%） 45.33% 43.97% 45.20% 35.80% 28.40%
收盘价（元） 25.60 净利润 306 467 501 697 1020
52 周最高/最低（元） 26.76/20.11 增长率（%） 20.15% 52.82% 7.31% 39.12% 46.26%
每股收益 0.40 0.61 0.65 0.91 1.33
基础数据
市盈率（倍） 64.34 42.10 39.23 28.20 19.28
总股本（百万股） 767.90
数据来源：公司公告，日信证券研究所
流通A 股 （百万股） 494.03
流通A 股市值 （亿元） 126.46
投资要点
每股净资产（元） 5.54
生鲜竞争力优势明显，成功实现跨区域扩张。成长性依然是衡
股价走势图 量连锁超市企业投资价值的主要因素。永辉超市作为国内超市
15% 500 企业的标杆，依靠独特的生鲜直营模式和直采为主的采购体系，
10% 450 与众多外资超市形成差异化竞争优势，成功实现跨区域扩张，
5% 400
0% 350 这将成为永辉长期可持续增长的核心驱动因素，永辉超市依靠
-5%
-10% 300 有效的跨区域扩张也最有可能成为“中国的沃尔玛”。
250
-15%
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