近期浙商总部研究中心联合大连营业部组织东北玉米产业链.doc

近期，浙商总部研究中心联合大连营业部组织东北玉米产业链考察。3月12-20日，浙商期货一行4人在吉林玉米三个主产区：松源市长岭县、白城市通榆县和长春市农安县，以及营口、北良港几个仓库进行实地调研考察，与农户、当地粮贩、大中型贸易商和仓储人员进行访问交流。经过近10天的考察，我们对玉米产业链各个环节的运作流程、定价机制、盈利能力及风险点都做了基本的了解；同时，探究了本轮玉米上涨在玉米现货产供销方面的印证因素。 一、玉米本轮上涨在现货供需上的反映 本轮玉米牛市，其幅度和持续时间，出乎大多数人的意料。在去年年末的时候，美国农业部和中国粮油信息中心先后预估2011年国内玉米产量为相同的1.91亿吨，其权威性及对国内玉米产量预估的一致性使得机构及投资者对去年玉米创记录的大丰产深信不疑，即便国家提高玉米托市收储价格，也很少敢在供求宽松的背景下预测玉米出现牛市。但是玉米年后大幅上涨，尤其突破2400之后，对基本面的疑问成为焦点。本次吉林产地调研，通过对农户、当地粮贩和贸易商的深入访问，了解了当地玉米供需面的实际情况。 1、玉米实际产量远低于官方数字 吉林玉米贸易龙头云天化在长岭县太平川设有粮库，收购长岭及附近地区的玉米现货。据粮库主任介绍，去年开始玉米收购至今，从他的经验及与粮贩的交流，他感觉去年长岭地区玉米质量还可以，但总量偏少，可能还不如2010年。而总量减少的原因很有可能就是去年灌浆期遇到干旱，导致玉米结粒少。我们采访了几位来太平川交粮的长岭县当地粮贩，他们也认为去年长岭地区玉米产量最多和2010年持平。而通榆县一些粮贩和农户认为去年当地玉米产量和前年基本持平，不过因虫灾严重，导致籽粒不实，最终收获上来质量并不充足。而农安地区玉米去年产量更不乐观，三位农安当地大型民营玉米贸易商透露，农安往年官方数据玉米产量稳定在200万吨左右，实际一般略低于官方数据；而今年估计不到180万吨，在160-180万吨之间，较2010年减产10%-20%。北良港下属贸易公司3月初在吉林玉米主产区榆树考察。据公司考察人员反映，榆树地区玉米产量同比也基本持平，不过质量不如去年，因水分偏高，导致折水后容重下降，相当于产量未有提高。 地区 长岭县 通榆县 农安县 榆树市 产量同比 最多持平 基本持平 减产10%-20% 基本持平 质量情况 好 不佳 尚可 不佳 主要问题 灌浆期干旱 后期虫灾 无 风灾 图表1 吉林部分玉米产区玉米产量及质量 地方政府对粮食产量预估一直有部分夸大的惯例，以农安为例，历年官方玉米产量数据维持在200-220万吨，而实际上很少超过200万吨。从实际调研情况来看，尽管2011年吉林上述地区种植面积较以往有所增加，但玉米产量，无论从总量和增长幅度来看，都远不及官方数据，几乎所有的调查对象一致认为，2011年至少东北地区的玉米产量远不及官方数据，这也是是本轮玉米强势上涨的最主要的基础和动因。 2、农户售粮进度及心理预期发生变化 去年年初，东北地区出现大雪，粮食运输道路受阻，因此年前贸易商收粮很少，直到年后一段时间，天气转暖，农民才开始批量售粮。而今年天气非常良好，加之担心行情难以上涨，农户年前售粮较多；年后玉米价格开始起来，在宏观经济尚未明显好转之时农民对价格较为满意，因此售粮进度一直保持正常，也未出现一段时间集中售粮从而增加短期市场供应的现象；然而2月下旬以后，贸易商频繁提价收购，农户心理预期大为乐观，从而转为囤粮惜售，因此近半个多月时间里收粮进度十分缓慢，当前日均收购量不及年初的一半。 地区 长岭县 通榆县 农安县 榆树市 农户余粮情况 10户不足1户有余粮 1屯（70户左右）仅2、3户有余粮 余粮20%左右 余粮5-6成 余粮同比 少 少 偏少 偏多 图表2 吉林部分玉米产区农户余粮情况 据了解，今年吉林省南部及交通发达地区玉米流通较快，而北部及偏远地区当地玉米余粮则较多。当前尽管不同产区农民手中余粮情况各有不同，但对市场的乐观态度及惜售心理达到了顶峰。往年农户捂粮越久，最后收购价格越高，常年的规律及今年的暴涨行情使得农户心理预期大幅提高。而今年还有个非常突出的现象，即农民没有资金压力，因而不存在集中售粮的现象。以往除了春节农民需要用粮换钱过年之外，每年4月开始农民因种子化肥等播种成本及之后的婚娶等费用，有一段售粮变现高峰。不过今年农户并不缺钱，特别是这两年种植收益良好且稳定的玉米之后，农户留存不少现金。因此只要行情不发生大的变动，其捂粮惜售行为可能会延续到5月份以后。直到天气炎热，缺乏存粮设备的农户才会将余粮出售。农户乐观心理及持续的惜售行为，是制约玉米价格下行的重要因素。 3、行情大调整后贸易商收粮谨慎导致库存不足 通过对上述地区贸易商，尤其是民营贸易商的访问中我们得知，在春节前，特别是国家在收储价格公布之前，贸易商