公司理财第十讲.pdfVIP

公 司 财 务 主要内容 一、财务困境成本 1.破产成本（直接和非直接） 2.债务的代理成本 二、权衡理论（the Trade-off Theory) 三、权益的代理成本 （Free Cash Flow Theory) 四、信息不对称与优序融资理论（the Pecking Order Theory) 五、个人税 第十讲 2 主要内容 一、财务困境成本 1.破产成本（直接和非直接） 2.债务的代理成本 二、权衡理论（the Trade-off Theory) 三、权益的代理成本 （Free Cash Flow Theory) 四、信息不对称与优序融资理论（the Pecking Order Theory) 五、个人税 第十讲 3 财务困境 Financial Distress Costs of Financial Distress - Costs arising from bankruptcy or distorted business decisions before bankruptcy 1. 破产成本（Bankruptcy costs) 1) 直接成本：清算或重组的法律成本和管理成本 （Legal and Admin. Costs of Liquidation or Reorganization) 2) 间接成本：受损的正常经营管理 （impaired ability to conduct business) 2. 债务的的代理成本 公司拥有债务时，股东和债权人之间出现利益冲突，利 己的经营和投资决策导致企业市场价值降低 第十讲 4 例16-1 P306 Knight公司 Day公司 繁荣期 衰退期 繁荣期 衰退期 现金流量 100 50 100 50 债务利息和本金的支付 49 49 60 50 分配给股东的部分 51 1 40 0 51 0.5 1 0.5 × + × 40 0.5 0 0.5 × + × S 23.64 S 18.18 KINGHT KINGHT 1.10 1.10 49 0.5 ×49 0+.5 × 60 0.5 ×50 0+.5 × B 45.54 B 50 KINGHT KINGHT