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2012 年 07 月 02 日
罗莱家纺 (002293.SZ) 纺织行业
评级：增持 维持评级 公司研究
市价（人民币）：74.60 元 加盟模式给公司带来较大的业绩弹性
目标（人民币）：70.18-79.75 元
长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币)
已上市流通A 股(百万股) 40.36 项 目 2010 2011 2012E 2013E 2014E
总市值(百万元) 104.71 摊薄每股收益(元) 1.723 2.665 3.190 3.872 5.056
年内股价最高最低(元) 89.92/63.00 每股净资产(元) 10.30 11.76 13.96 16.83 20.89
沪深300 指数 2461.61 每股经营性现金流(元) 0.94 2.18 2.13 2.87 4.73
中小板指数 5165.40 市盈率(倍) 42.29 28.15 21.16 17.43 13.35
行业优化市盈率(倍) 42.28 40.41 40.41 40.41 40.41
净利润增长率(%) 59.16% 54.62% 19.72% 21.39% 30.57%
人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 16.74% 22.66% 22.86% 23.01% 24.21%
200 总股本(百万股) 140.36 140.36 140.36 140.36 140.36
85.8 来源：公司年报、国金证券研究所
80.8 150
75.8 投资逻辑
70.8 100
65.8 以加盟模式为主，顺应行业发展趋势：家纺企业普遍受益于行业过去几年
60.8 50 的爆发式增长。由于家纺市场不成熟，品牌形象化建设与渠道覆盖成为企
55.8 业快速发展的重要因素；在广告营销、多品牌产品的支持下，公司通过加
50.8 0
4 3 1 1 8 盟制快速拓展渠道，顺应行业发展趋势，行业龙头的优势地位已确立。
0 2 2 2 1
7 9 2 3 6
0 0 1 0 0 主品牌的品牌优势和多品牌支撑下的渠道是公司未来差异化竞争的基础：
1 1 1 2 2
1 1 1 1 1
家纺产品具有同质化、私密性等特点，品牌建立需要较长时间，公司
成交金额 罗莱家纺
国金行业 沪深300 经过十多年市场激烈竞争在消费者心目中建立的罗莱品牌的地位是未
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