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新股点评报告 兴源过滤 主攻污泥处理市场 精耕新兴细分领域 300266 转型压滤系统集成服务商 不评级 首次 公司已初步实现由压滤机单机制造商向系统集成服务商的转型。公 司的压滤机产品主要应用于环保和矿物及加工、化工、食品和生物医药 分析师：应晓明 等工业生产过程，具备节能减排和提高资源综合利用率两大主要优势， 投资咨询执业证书编号： 是国家政策大力扶持的行业发展方向。08 至 10 年公司营业收入年复合 S0630511010018 增长27.73%，净利润年复合增速57.03%，盈利成长性良好。 联系人：赵语涛 环保领域成为压滤机行业未来最主要市场 0218637 zhaoyt@ 预计未来三年来自工业废水污泥、城镇污水污泥、自来水污泥和江河 机械行业 湖库疏浚污泥等环保领域的压滤机市场容量年复合增速在 30%-35%之 联系人：王青 间，14 年环保领域压滤机市场容量 52 亿元，占整个压滤机行业市场容 0218617 量的43%。 wangqing@ 公司发展战略明确：主攻污泥处理市场 精耕新兴细分领域 机械行业 隔膜压滤机是各种脱水机械中唯一符合环保部污泥处理含水率50% 日期 以下强制性指标的产品，可实现污泥有效减量处理，相较其他脱水机械 分析：2011 年9 月13 日 具有明显节能优势，而目前市场使用占比仅为6%。作为公司主营产品， 隔膜压滤机有望分享行业高增长和市场替代带来的双重收益。11 年上半 询价区间 年来自环保行业收入占整机比重达45.4% ，呈现逐年稳步增长态势。 22.40 元—24.00 元 公司凭借自身在压滤机系统集成领域的优势地位，精耕食品、精细化 公司数据 工及生物医药新兴细分市场，在啤酒麦汁过滤、油脂分提等多个细分领 发行股数(万股)：1400 域市场占有率第一，避开传统领域激烈市场竞争的同时通过产品服务的 发行日期：2011/9/ 19 个性化、高端化巩固高毛利水平。 发行方式：网下发行+ 网上申购 主承销商：齐鲁证券 募投项目将显著提高优势产品产能 有助于巩固细分市场优势 此次公司拟发行1400 万股，投资3.37 亿元用于年产800 台大中型隔 公司估值 膜压滤机及技术研发中心建设项目。以上项目完全达产后将新增收入 2009 2010 2011 2012 2013 5.67 亿元，为公司贡献利润1.23 亿元。中高端型号大中型隔膜压滤机产 E