上周期债超跌反弹本周或先抑后扬-兴证期货.PDF

周度报告 周度报告 金融衍生品.国债期货 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研究发展部 上周期债超跌反弹 ，本周或先抑后扬 尚芳 2017 年2 月13 日 星期一 021 内容提要 shangfang@  行情回顾 5 年期国债期货 上周短端和长端收益率出现不同程度的上行，中端收益率小幅 品种 TF1703 TF1706 TF1709 下行，其中 5 年期收益率下行 2.49 个 bp 至 3.0542% ，10 年期收 周收盘价 99.355 98.020 97.330 益率上行 1.54 个 bp 至 3.4368%。上周央行连续一周暂停逆回购， 周最高价 99.420 98.170 97.480 周最低价 98.615 97.210 96.705 资金面相对宽松，同时受到上周二央行官员表态和央行续作 TLF 等 周结算价 99.380 98.020 97.330 有利传闻，长端利率债收益率较上周一跳升后逐渐回落，财政部 10 周涨跌 0.610 0.550 0.530 年期国债招标也显示 4 倍的需求倍数，表明一级配置需求好转。期 周涨跌幅（%? 0.62 0.56 0.55 债从上周二开始连续三天较大幅度反弹，一方面是期债前期超跌，另 周成交量 13,216 37,223 309 一方面受到市场利好传闻影响，现券跟随期债向好，10 年期债贴水 持仓量 1,682 14,573 380 仓差 -4,466 2,515 92 出现较大幅度收窄。周度来看，5 年期债主力合约上行 0.56%收于 98.02 元；10 年期债主力合约上行 0.92%收于 94.355 元。 10 年期国债期货 品种 T1703 T1706 T1709 后市展望及策略建议 周收盘价 96.000 94.355 93.345 周最高价 97.230 94.635 93.625 从经济基本面来看，短期经济企稳，下半年下行风险较大；从政策面看， 周最低价 95.120 93.125 92.140 央行上调政策利率，表明去杠杆防风险基调未变；从资金面看，央行暂停公 周结算价 95.975 94.320 93.305 开市场操作，资金面相对偏宽，本周有 11550 亿元资金到期，预计央行会 周涨跌 0.695 0.860 0.780 采取对冲操作，资金面可能出现前半周偏紧后半周有所缓解的局面。从供需 周涨跌幅（%? 0.73 0.92 0.84 来看，上周一级市场表明，目前收益率点位长端国债需求向好，本周将续发 周成交量 44,500 257,392 3,293 5 年期国债，供给规模小。 持仓量 12,124 52,892 2,490 仓差 -11,487 3,329 359 操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者可多 T 空 TF。 中债国债收益率曲线 1 周度报告 1 现货市场概况 1.1 央行公开市场操作