公司金融案例 - OK.PPT

选择业绩评价指标及计算 确定各项经济指标的标准值及标准系数 确定各项经济指标的权数 各类指标得分计算 一 基本指标得分计算 二 修正分数的计算 资本保值率是99.08(较差） 分类指标得分 定性指标计算方法 评议指标总标总分计算 假设其他7项分数分别为17，18，11，9，4，4，9分。则： 综合评价结果分级 前例企业综合得分84.67分，其资本金绩效等级属于良（B+）级。 第三章 公司财务预测与规划 财务预测与规划是指企业对未来融资需求的规划，在进行财务规划时，制订者要把握住以下几个方面（6P）：制定出适当的（Proper）、超前的（Prior）规划（Planning）；能够防止（Prevents）糟糕的（Poor）业绩（Performance）。 财务规划主要包括：一是确定收入与融资之间的关系；二是解决公司目前资产结构和未来融资的关系。 财务预测及规划理论知识体系 目标财务比率的确定 融资规划 资产负债表及利润表 预测 可持续增长率 内含报酬率 销售净利润率资产 周转率权益乘数 杜邦 分析体系 各项财务比率 计算公式 净资产收益率法 结构分析法 资本成本 销售百分比法 回归分析法等 筹资管理 步骤3 步骤1 步骤2 财务预测与规划原理 营业收入预测 利润预测 资产预测 内源权益 自发性负债 起点 资金剩余 资金缺口 主营收入净利率 + 资产 周转率 净资产收益率 股利支付率 权益乘数 信用政策 外源融资 进行投资 以净资产收益率为核心的财务规划 主营业务收入净利润率 主营业务收入增长预测与目标 主营收入利润率目标与留存收益 资产周转率 各项资产对主营收入增长的贡献度 主营收入增长对各项资产需求的影响 权益乘数 总资产对融资规模与结构影响 负债、权益各项融资能力分析 营业收入增长对资产影响的 三种模式 既定总资产增长率：所有资产项 目按原有结构随预期收入增长率 同比率变化。 既定部分资产周转率： 目标资产周转率：部分资产项 目（全部）与预测营业收入增长 率具体关系而发生变化。 长期资产 主营业务收入增长率对 资产项目投资变化影响 融资约束超额增长率：基于 预期融资结构，吸收权益和 债务等 融资形式与能力支持各资 产项目的投入规模与结构 资产负债表 基于企业价值目标的 主营业务收入增长率 基于企业价值目标的 融资结构与规模 流动及其他 流动负债 所有者权益 融资规模支持营业收入 增长率的三种模式 内含报酬率、可持续增长率 支持营业收入增长的融资 来源： 1 商业信用融资： 2 短期及长期借款： 3 权益融资： 流动资产 财务价值目标 净资产收益率（ROE） 第四章 公司价值的评估（基于剩余收益模型） 价值评估是现代财务金融领域的核心内容之一。价值评估的理论基础是“现金流折现法”(Discounted Cash Flow, DCF),由此衍生出价值评估的“自由现金流模型”(Free Cash Flow Model, FCF)和“股利折现模型”(Dividend Discount Model, DDM)。但是以FCF和DDM为代表的价值评估模型都存在其内在的缺陷：一是使用的数据过少，忽略了财务报表中有关企业当前与未来的信息；二是未能从价值创造的角度进行考虑。 价值评估均包括两项主要内容： 1、影响公司价值的关键因素？ --从管理者的角度提出的，要求评估者深入探索和分析公司价值的驱动因素，并最终提出可行的管理建议。 2、公司是否具有投资价值？ -从投资者的角度提出的，要求评估者判断出公司的当前市场价格是被高估还是低估。 理论方面： 1、剩余模型的核心思想？ 2、确保模型的有效性，假设？ 3、与其他模型相比较，剩余模型的主要特点 是什么？ 实践方面： 1、区分经营性活动和金融性活动。 2、永续增长期的剩余收益如何确定？ 3、各阶段贴现率如何确定？ 4、核心收益？非常收益？ 基于剩余收益模型的框架 公司股东权益价值 股利贴现模型 现金流贴现模型 剩余收益模型 经营收益分析 1、经营收益可分核心收益和非常收益 2、经营收益预测主要核心收益为主。 净经营资产分析 应用剩余经营模型得出评估结果 评估结论：投资者角度；管理层角度 价值创造 剩余经营收益模型 假设： 净金融负债在资产负债表中以市价计量 基于剩余收益模型 剩余收益模型推导图 Ohlson(1990,1995), Feltham and Ohlson(1995,1997)等人在传统股利折现模型（DDM）的基础上，结合经济学的相关理论，回答了“会计信息是如何决定股价的”。 假设 一 假设 三 假设 二 公司股票价值等于公司未来期间的预期股利的现值，即股利贴现模型： 公司的会计处理满足清洁盈余会计联系（Clean Surplus Relat