2017-07-04每日商品投资点金及创新探究.docVIP

2017-07-04每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 预计6月底前，CSPT将发布三季度国内冶炼厂加工费底价，预计较2季度的80美元/吨有所上调，目前主流零单TC费用在80-86美元/吨。总体来看，当前供应虽环比有所增加，但增长幅度不大，需求也没有出现明显的下滑。虽然基本面将逐渐转向过剩，但走弱速度偏慢，另外当前矿端干扰事件较多，目前价格很难出现持续性下跌。 3日，现货市场贴水继续收窄，不过对比历史走势来看，已经远远低于此前几个月份的表现，现货市场成交一般，主要是长单交付买盘支撑市场。 消息面上，墨西哥4月铜产量较去年同期小幅下滑，幅度比较有限，影响不大。 智利政府周五公布报告显示，全球最大铜生产国--智利5月铜产量为469,196吨，较前月增加9.3%。这意味着智利铜供应开始得以恢复，并且,实际上必和必拓5月底才解除旗下智利Escondida矿山的产出限制，并且实际出货基本上是在6月份，因此智利5月铜产量的增加，Escondida矿山的力量还未体现。 这种局面之下，智利铜产量的恢复对铜价格有一定的压力，但是，CSPT设定的三季度加工费底线比较高，这或限制国内冶炼企业铜精矿的采购，因此，智利产量的恢复对铜价格的影响路径或不那么直接，至少先要看到国际铜库存的增加。 而LME昨日大幅增加2万余吨，不过我们认为该库存增加特征不属于智利供应的弹性，没有这么集中和这么快。 整体上，智利供应弹性限制铜价格的上方空间，但因智利铜供应对价格敏感，不能作为坚定的操作逻辑，因此铜价格整体仍然没有太过明显的逻辑，依然看区间宽幅震荡。 金银 天胶 泰国主产区目前天气尚可，出胶上量；国内产区总体正常。保税区库存继续累积但增速下降较快。工厂成品库存开始下降，开工偏弱，买盘积极性有好转，内外倒挂基本修复，近期现货略有抗跌。整体商品氛围较好，带动沪胶偏。 目前商品的沉淀资金再次达到历史极值，但是资金目前还在流入，资金宽松预期的作用还在市场演绎，就橡胶而言，前期看反弹的 目标为13200-13700已经基本实现，在黑色、有色强势以及资金持续流入下，觉得单边做空橡胶也是挺尴尬。目前阶段，交割品缓慢卖出保值是可以考虑的，投机卖出需要谨慎。 钢材 7月后南方梅雨结束，需求有所复苏。6月部分钢厂热卷转产螺纹，订单折扣较大，内贸需求回暖，现货持续走强，关注其持续性 。上周建材钢厂螺纹库存下降，热卷钢厂库存持稳，螺纹社会库存小幅下降，热卷库存下降明显。矿石库存较高，近期部分高品矿 缺，导致盘面和现货上涨，但铁矿石供大于求的基本矛盾还未改变。 焦炭近期现货上涨50，现货情绪好转。近期山焦等部分煤企达成减产预期对盘面提振，焦煤现货挺价，关注协议执行情况和现货变化 综上，昨日基差修复内因依然支撑期价，但从目前的升贴水结构来看，原材料端率先完成修复，焦炭期货基本恢复平水，基差修复前贴水程度较大的焦煤主力，目前贴水程度均修复至10%以内，因此预计后期基差修复对于期价的支撑力度有所减弱，而从下游成品去库存节凑和成交来看，存在需求进入淡季的迹象，建议短期维持震荡操作思路，等待淡季需求进一步确立把握中期做空机会。 豆类油脂 MPOB报告显示5月底马来棕榈油库存160万吨与上月持平，符合预期，产量165万吨较上月的155万吨增10万吨，产量增幅符合预期；出口150万吨较上月的128吨增加22万吨。市场预计2017年马来CPO产量将增加270万吨至2000万吨，印尼CPO产量将增加360万吨至3480万吨。个人预测马来和印尼的产量分别为1900万吨和3500万吨。GAPKI公布，印尼4月底棕榈油库存降至88.8万吨，不足2016年底的1/4；印尼今年1-4月棕榈油产量为1150万吨，较去年同期增加14%。印尼4月棕榈油出口量环比增加4%至257万吨，同比增加23%。SGS公布数据显示6月1-30日马棕油出口121万吨，环比下降7.63%。ITS称1-30日马棕油出口119万吨，环比下降8.86%。棕榈油方面，马来和印尼的库存仍然处于历史性低位，斋月过后棕榈油的出口会小幅下降，而7月份开始是棕榈油高产的开始，主要关注到9月份棕榈油库存情况，如果9月份还不能有效累库存，棕榈油基本又会进入多头市场。从目前全球油脂平衡表来看，目前基本面不支持毛棕榈跌到成本位置450美金，国内24度对应4500RMB，油脂的下跌空间有限，国际油脂市场将延续震荡格局。国内基本面相对较国外更弱，但价格也远低于国外，棕榈油进口亏损在200-300之间，豆油进口亏损在800-1000之间，未来国内油脂市场维持底部震荡观点。但是从长期看，当前位置具备长期抄底价值。 美豆周五因报告利多叠加可能的天气炒作大幅上行。昨日继续收出大阳线近月触及980美分，美元