《国际金融发展 最新技术》金融知识指南.pdfVIP

第 1 页 结构型衍生产 品 汇丰资本市场 供 的美元 固定利息 （比 月期美元 简介 高 。它 的风 险在于 ：购 买双 币存单意味着 存 单 到期 时可 能会 以 马 克 美 元 （目前 现 既然衍生产 品本身就常常被用户 以及一些金融 汇汇率 ）的 比价 兑付 专业人员视为错综复杂且徒劳无益 的工具 ，那么结 于是 ，财务主管可 以用美元现金赚取较高 的收 构型衍生产 品更是被看作为错综复杂 的产 品与结构 益 ，而且 只要德 国马克到期 币值强于 马 克 方式带来 的极端复杂性 的混合体 。然而 ，广义上 的 美元 的汇率水平 ，他就将获得美元 收入 。既然财务 结构型衍生产 品是包罗万象 的 ，从某种简单衍生产 主管不在乎所持有 的究竟是美元还是马克 ，他完全 品 〔如利率 区间期权 （ 〕的简单组合 可 以满足于承担 以德 国马克还款风 险来换取更高 的 到变幻莫测 的衍生产 品方案 ，应有尽有 。不过 ，从 美元 回报 ，但是 ，他仍然想 了解通过哪些方法可 以 根本上说 ，所有此类产 品的开发动机都在于为某一 消除马克还款的风险。 资产头寸创造 出更理想的风险 ／收益特性 ，以超越 界定期权 （ ） 的 特 点 在 于 ： 只 一切常规性衍生产 品。 有 当进 八其 界 内 〔敲进 期权 （ 本文将着重说 明，在资产和负债管理 中怎样将 或 没 有 超 出 其 界 外 〔敲 出 期 权 （ 简单及复杂 的衍生产 品相结合而形成所谓 的衍生方 〕时才 能够 生 效 。 因此 ，财 务 主 管对 简 单 案 。既然任何简单及新兴的衍生产 品组成都可 以被 的双 币存单加 以改 良，采用 了 “改 良式双 币存单 ” 视为一种 “结构型衍生产 品”，本文 的 目的便不是 （ 。这种 以美元标价 在于描述市场上所有 的衍生产 品，而是在于说 明怎 的 月期存单 收益 率为 （因马克付款风 险 样才 能通过结合更多的常规性衍生产 品来形成一个 降低 ，故收益率下降），同时，如果马克 ／美元汇率 结构型方案 。 在存单期 限 内曾经升至 或 以上 ，并 且 其汇率从未降至 或 以下 的话 ，那么存单 资产管理 将按 马克 ／美元的汇率 以马克支付 。存单蕴含 的兑付风 险因此而 降低 了，同过去一样 ，财务主管 假设一位财务主管正在考虑购买某种短期资产 得 以获取较高 的收益 ，不 同的是 以马克兑付 的可能 以提高今后 个月 内闲置美元现金 的收益率 。他 目 性 降低 了 ，只有 在 马 克 ／ 元 汇 率 达 到 界 内汇 率 前手 中有德 国马克存款 ，并且 由于两种货 币都在不