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中国经济外部失衡影响因素实证研究摘要：持续的国际收支双顺差体现了我国改革开放战略的成功，但是外部经济失衡带来的超长增长的双顺差对中国经济持续发展造成了很多负面影响。文章从中国和美国两个方面对影响中国经济外部失衡因素进行实证分析，认为缓解失衡问题，不能单单依靠人民币的升值，有必要在不影响国内经济发展水平的基础上进一步调低利率，引导消费和投资。 关键词：中国经济 外部失衡 实证分析 利率 消费 投资 中图分类号：F120 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2012）10-034-03 一、研究背景及意义 外部经济失衡，指的就是国际收支表的失衡。我国外部经济的失衡，最突出的表现是国际收支平衡表上经常项目与资本金融项目持续盈余，也就是我们说的双顺差。持续的国际收支双顺差体现了我国改革开放战略的成功，但是外部经济失衡带来的超长增长的双顺差对中国经济持续发展造成了很多负面影响，添加了许多的不稳定因素，具体表现为：一方面，贸易顺差的大量增加使得2008年国际收支经常项目的顺差达4361亿美元左右，大量和不断上升的经常账户盈余恶化了与主要贸易伙伴国之间的关系，引发贸易摩擦和冲突；另一方面，巨额贸易顺差与资本净流入一起导致中国外汇储备的超常增长，外汇储备的大量积聚引发流动性过剩，表明资源的配置并非处于最佳状态。适度规模的外汇储备能增强我国经济抵御外部风险冲击的能力，但过量的外汇储备就会导致资源浪费和储备货币贬值的风险，且会在一定程度上加剧人民币升值的压力，影响了我国货币政策的独立性。 二、中国经济外部失衡影响因素分析 在开放经济的背景下，讨论影响我国外部经济失衡的因素，就不能单方面分析我国的原因。我国外部经济失衡的影响因素主要可集中为经济总量最大、最具代表的中美两国的经常账户失衡的影响因素。20世纪90年代以来，在经济全球化的大背景下，中美贸易发展迅速，双边贸易总额持续增长。按照中方的统计，中美双边贸易额已由1990年的118亿美元扩大到2011年的4467亿美元，现在美国已经成为中国的第一大出口市场。随着双边贸易总额的增长，美中贸的不平衡也开始加剧。从1993年开始，中国对美贸易从原来的逆差转为顺差，之后顺差规模不断扩大，到2011年已达到1884亿美元，比1993年的63亿美元增长了近30倍，扩大趋势十分明显。而据美方统计，美对华贸易逆差始于1983年，并且从2001年开始，中国成为美国最大的贸易逆差来源地，逆差规模在2005年时为2016亿美元，占美国全部贸易逆差的26%。长期以来经常账户的顺差一直在双顺差中占据主要地位（从2009年开始，双顺差中资本项目顺差的比例有所提高，但仍然不占据主要地位）。以下主要从美国和中国两方面来讨论影响我国经常账户失衡的各种因素。 1.美国方面的影响因素。 （1）高消费、低储蓄。储蓄不足是美国经常账户逆差的主要原因。美国属于典型的消费拉动型经济。二战后，美国一直采取刺激需求的宏观经济政策，并以此来维持经济增长和就业,推动美国向消费性社会的加速蜕变。同时利用其完善的社会保障体系以及发达的金融体系鼓励增加消费甚至是提前消费,导致进口需求不断扩大，储蓄水平偏低。 近年来，美国政府大规模的减税、劳动生产率的大幅提高，人民收入不断增加很大程度上刺激了个人消费的增长。而同时，为了促进经济发展，美国连续降低贷款利率，大规模减税，不断刺激着国内需求。再加上美国一直宣扬的超前消费和借贷消费，其国内消费规模更是超过了其消费水平。另一方面，在维持着高消费的同时，储蓄率却保持着极低的水平。美国的私人储蓄率不仅低于世界平均水平, 更远低于东亚国家。近年来，美国储蓄率不断下降，更是在2005年4月至2007年底连续每个月保持负的个人储蓄率。 （2）巨额财政赤字。财政赤字与经常账户赤字有非常高的相关性，从宏观经济学中经常账户赤字的等式[（G-T）+(I-S)=经常账户赤字，其中G-T为财政赤字，I为私人投资，S为私人储蓄]就可以看出财政赤字对经常账户赤字的影响。 2001年，小布什政府上台后对克林顿执政时期的经济政策进行了重大调整。最突出的是采取了以减税为核心的扩张性财政政策。根据美国财政部的数据显示，截止到2011年为止，小布什政府执政时期所推行的减税政策所带来的累积财政赤字达到3万亿美元。在2011年财政赤字占GDP的比例已经超过了10%的警戒线，达到了二战后的最高水平。美国财政部研究机构对美国自2001年以来产生的财政赤字的原因进行了分析，从2001到2011年，累积财政赤字约为11.7万亿美元，由小布什执政时期所推行的政策导致的财政赤字累积为7万亿美元，占到了这10年财政赤字累积额的59%。其中减税政策导致的赤字累积为3万亿美元，而由奥巴马政府所制定和推行的政策所导致的