江西铜业集团公司2014年度跟踪评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 江西铜业集团公司 2014 年度跟踪评级报告 发行主体 江西铜业集团公司 基本观点 本次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 中诚信国际维持江西铜业集团公司（以下简称“江铜 存续中期票据列表 集团”或“公司”）主体信用等级为 AAA ，评级展望为稳 发行额 期限 上次债项 本次债项 定；维持“12 江铜 MTN1 ”和“13 江铜 MTN001 ”的债项 债券简称 (亿元) (年) 信用等级 信用等级 信用等级为 AAA 。 12 江铜 MTN1 10 5 AAA AAA 13 江铜 MTN001 15 5 AAA AAA 2013 年以来，公司继续保持在铜行业稳固的资源和规 模优势，多元化的业务以及畅通的融资渠道也提升了公司 概况数据 整体抗风险能力。中诚信国际同时也关注有色金属价格波 江铜集团 2011 2012 2013 2014.3 动风险对经营活动净现金流以及盈利水平产生的影响、海 总资产（亿元） 834.81 982.95 1,112.43 1,124.03 外项目存在一定风险以及存货规模较大等因素对公司整体 所有者权益（亿元） 437.61 487.70 495.08 499.32 信用状况的影响。 总负债（亿元） 397.21 495.25 617.35 624.71 总债务（亿元） 270.29 311.39 396.12 391.51 优 势 营业总收入（亿元） 1,354.93 1,759.00 1,945.24 457.85 EBIT （亿元） 88.28 74.26 53.65 -- 丰富的铜矿资源储备优势。截至 2013 年底，公司保有 EBITDA （亿元） 101.57 89.63 71.22 -- 境内铜资源储量 1,033.40 万吨，位居国内第一，境外 经营活动净现金流（亿元） 64.30 52.78 32.67 -1.07 铜资源储量 472.89 万吨；此外，其他有色金属资源储 营业毛利率(%) 8.74 5.15 4.02 1.92 EBITDA/营业总收入(%) 7.50 5.10 3.66 -- 量方面，公司境内保有金 331.10 吨、银 9,386.90 吨、 总资产收益率(%) 11.81 8.17 5.12 -- 铅 23.90 万吨、锌 71.40 万吨以及稀土氧化物 85.68 万 资产负债率(%) 47.58 50.38 55.50 55.58 吨。未来随着稀土和铅锌资源的进一步开发利用，公 总资本化比率(%) 38.18 38.97 44.45 43.95 司将继续保持较强的资源优势。 总债务/EBITDA (X) 2.66 3.47 5.56 -- EBITDA 利息倍数(X) 10.66 8.53 5.38 -- 显著的规模优势。公司是国内最大的铜生产企业，近 注：所有财务报表均按新会计准则编制，2014 年一季报未经审计；未