环球制造业理想高息股仍具吸引力.PDF

[Table_MainInfo] 策略周报 2017 年 7 月 31 日星期一 [Table_Title] [Table_Author] 环球制造业理想 高息股仍具吸引力 分析师 黄健星 港股宏观策略周报 852-3983 0873 allenwong@china- invs.hk 周报摘要： 何瑞颖  22 个国家涵盖亚洲、美洲及欧洲的制造业采购经理指数，今年上半年几乎所 852-3983 0872 有国家的制造业都在扩张，表现最差的为南韩及希腊，它们的制造业于1 至5 Ingridhe@china-invs.hk 月都录得收缩。6 月数据反映全球制造业进一步改善，南韩及希腊都摆脱收缩， 较疲弱的只剩下印度尼西亚一国。另外，欧洲多国包括德国、法国及英国的 数据都较其他国家为佳，亚洲国家普遍贴近50 的分界线。但如美国及欧洲能 保持扩张的话，相信能带动亚洲国家的经济表现。  早前中远海控(1919)宣布收购东方海外(316)就是希望扩大船队规模以降低 成本及加强竞争力。收购后两间公司合共有 244 万个标准箱(不计定单)，全 球运力将排名第3。按2016 年数据，收购后中远海控的货运量在亚欧航线及 跨太平洋航线的货运量约有3 成市占率，较目前全球最大船公司马士基要多， 大大提升公司于相关航线的议价能力，有望成为这个传统、寡头垄断行业的 领导者之一。  投资者或因阿里及腾讯的名声而买入股份，憧憬以它们的规模及资源能推动 公司业务大幅增长甚至注资。可是，在宣布入股刺激股价大幅飙升后，股价 普遍都持续下跌。主要原因是，受制规例所限，阿里及腾讯不能于收购后便 立即注入资产，否则便会构成反收购并需要提交新上市申请。另一原因是虽 然有阿里及腾讯的资源，但壮大业务毕竟需要较长时间，难以短期内实现。  很多时候美国 10 年期债息下跌，高股息率指数都上升；相反，债息上升，高 股息率指数则下降。今年初美债息一度升至 2.6%后开始回落，高股息率指数 亦随港股造好。由于美债息仍处于较低水平，而且近日稍为回落，因此高股 息率指数较美债息高约2%，对期望稳定收息的投资者仍有吸引力。港股普遍 股息率仍较高，于目前的低息环境下，相信会对股价有一定支持。  【板块配置建议】：环境保护部要求在2017 年6 月30 日前，完成全国火电和 造纸行业企业排污许可证申请与核发。完成“许可证”审核与发放后，无证 违规经营的企业或可面临最高 100 万人民币的罚款，甚至可能被勒令停止经 营或关闭。环保门槛提高或将进一步淘汰落后产能，提高行业集中度，利好 龙头企业；另一方面也将压制行业产能增长，维持现有供给水平。 各国指数 收市价 变动% 年初至今% 市盈率(x) 市帐率(x) 股息率(%) 恒生指数 27,133.8 1.07 23.33 11.86 1.21 3.41 恒生国企指数 10,804.8 -0.15 15.01 7.81 0