2014年12亿元公司债券.PDF

2014年12亿元公司债券 信用评级报告 正面： 遂宁市具备较好的区位及交通优势，经济发展速度较快，财政实力不断增强； 作为河东新区城市基础设施建设主体，公司在资产注入及财政补贴方面获得了政府的大 力支持。 关注： 遂宁市财政实力偏弱，对上级补助收入和政府性基金收入的依赖较大； 公司的土地整理收入受土地出让市场的影响存在较大的波动； 目前公司承建的在建项目较多，未来需要大量资本支出，面临较大的资金压力； 公司应收账款规模较大且增长较快，回款时间存在一定的不确定性； 公司大部分土地资产已用于抵押，资产流动性一般； 公司主营业务盈利能力不强，利润总额对政府补助的依赖度较大； 公司与河东新区财政局的资金往来较为频繁，公司实际可支配资金受河东新区管委会每 年的资金调配影响较大； 公司有息负债规模较大，存在一定的偿债压力。 分析师： 姓名：孙建田 李飞宾 电话：010 邮箱：sunjt@pyrating.cn 2 一、发行主体概况 遂宁市河东开发建设投资有限公司成立于 2002 年 11 月 13 日，是经遂宁市市委、市政 府批准，由遂宁市兴业资产经营公司与遂宁发展投资有限责任公司共同出资组建的国有控股 企业，初始注册资本为 2,000 万元。后经多次股东注资，截至 2012 年末，公司注册资本为 15 亿元，实收资本 15 亿元。其中遂宁市兴业资产经营公司持股 85%，遂宁发展投资有限责 任公司持股 15%。公司控制关系如下表所示。 图1 截至2012年12月31 日公司产权及控制关系图 遂宁市政府国有资产监督管理委员会 100% 遂宁市兴业资产经营公司 85% 100% 遂宁发展投资有限责任公司 15% 遂宁市河东开发建设投资有限公司 资料来源：公司提供 公司主要负责遂宁市河东新区（以下简称“河东新区”）土地开发和城市基础设施工程 建设等业务。公司原全资子公司遂宁市灵山园艺有限公司，于 2012 年 4 月注册资本由 500 万元增加至 2,000 万元，公司持股比例由 100%下降为 25% ，因此于2012 年不予合并报表。 截至 2012 年 12 月 31 日，公司资产总额为522,140.99 万元，归属于母公司所有者权益 373,103.48 万元，资产负债率为 28.54% 。2012 年公司实现营业收入 53,286.32 万元，利润总 额 13,714.64 万元，经营活动现金净流入 8,525.25 万元。 二、本期债券概况 债券名称：2014 年遂宁市河东开发建设投资有限公司公司债券； 发行总额：12 亿元； 债券期限和利率：本期债券采用固定利率形式，票面年利率根据Shibor基准利率加上基 本利差确定，在本期债券存续期内固定不变。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期 3 不另计利息； 还本付息方式：每年付息一次，在债券存