6第六章-杠杆作用和资本结构.pptVIP

第六章 杠杆作用与资本结构;6.1 杠杆作用与资本结构;6.1.1 经营杠杆与经营风险;补充1：成本习性及其分类;补充1：成本习性及其分类;补充2：基于成本习性分类前提的息税前利润损益确定程序;补充3：边际贡献（率）与变动成本（率）之间的关系;6.1.1 经营杠杆与经营风险;△S/S;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;△EBIT/EBIT;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.1 经营杠杆与经营风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.2 财务杠杆与财务风险;6.1.3 联合杠杆与联合风险;6.1.3 联合杠杆与联合风险;6.1.3 联合杠杆与联合风险;6.1.3 联合杠杆与联合风险; ;6.2 资本结构基本理论;6.2 资本结构基本理论;6.2.1 净经营收入理论（营业收益理论）;6.2.2 净收入理论（净收益理论）;6.2.1 净经营收入理论（净营业收益理论）6.2.2 净收入理论（净收益理论）;6.2.3 传统理论;基本思想： 1．认识到债务资本的避税作用 2．公司负债会产生财务风险，会直接影响公司的或有破产成本。 3．在适度负债水平下，公司的财务风险不会明显地提高，债务资本成本相对稳定；但当负债超过一定限度时，必将导致财务风险提高，使债务资本成本上升。 4．在适度负债水平下，权益资本成本呈下降的趋势；但当负债超过一定限度时，又将导致权益资本成本上升。 5．由上3、4两点的分析可见，在适度负债的范围之内，随着负债比率的提高，综合资本成本呈下降的趋势，企业价值呈上升趋势。当负债比率达到某一点时，综合资本成本由下降变为上升的转折点，企业价值则由上升变为下降的转折点，根据综合资本成本与企业价值之间呈反比的基本关系，在此点上，公司的综合资本成本最低，企业价值最大，因而，此点的负债比率即为最优资本结构。 6．结论：最优资本结构既不在负债100％的点上，也不在负债为零的点上，而是在两者之间的某一点上，在这一点，债务资本的边际成本等于权益资本的边际成本，此时公司综合资本成本达到最小，企业价值达到最大。;6.2.4 MM理论;MM理论的严格假设;6.2.4 MM理论;（一）无公司税MM 模型;（二）有公司税MM模型;（二）有公司税MM模型;6.2.4 MM理论;6.2.5 权衡理论;（一）财务拮据成本;（一）财务拮据成本;（二）代理成本;6.2.5 权衡理论;6.2.6 不对称信息理论;（一）罗斯的不对称信息理论;（二）迈尔斯的不对称信息理论;6.2.6 不对称信息理论;6.2 资本结构基本理论;6.3 资本结构决策基本方法;6.3.1 资本结构概述;6.3.2 资本结构的意义;6.3.3 资本结构的决策;（一）比较资本成本法;（二）每股收益无差别点分析法;1、通过EPS的变形公式可以发现：EPS与EBIT呈一种线形关系 2、进一步分析，可以发现在相同的EBIT水平下，EPS的高低取决于不同筹资方案下的普通股股数，固定优先股股利和固定利息的高低。 3、不同筹资方案下：必然存在着一个EBIT，使得不同筹资方案的EPS恰好相等，即如公式所示;EPS;（二）每股收益无差别点分析法;（二）每股收益无差别点分析法;（二）每股收益无差别点分析法;EPS;（二）每股收益无差别点分析法;（三）比较公司价值法;（三）比较公司价值法;（三）比较公司价值法;（三）比较公司价值法;（三）比较公司价值法;（四）比较杠杆比率法;6.3.3 资本结构的决策;6.3.4 资本结构决策的影响因素