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商业银行贷款定价研究：西方经验及中国路径选择 1引 言 　　贷款是我国商业银行的核心业务之一，也是我国商业银行盈利的主要来源。在银行的贷款经营过程当中，既要保证贷款的安全性，又要实现贷款的效益性，达到贷款风险收益的最优组合。这其中，贷款定价是核心，也是银行贷款风险经营管理的重要环节。利率市场化之前，由于金融产品价格的官定机制，所有的商业银行都只能按央行规定的价格定价，其所能提供的金融服务也不相上下，价格刚性使得银行不能在价格上与其他银行竞争，因此只能在服务质量和成本控制上进行竞争。目前，经过几轮的利率政策改革，我国已经放开了贷款利率上限的管制，利率市场化的条件越来越成熟，商业银行实际上已经拥有了比较充分的贷款定价权限。利率市场化后，在金融市场的竞争中，价格因素变得越来越重要，商业银行将会按照自身的经营状况、客户的信用状况、价格弹性、风险水平等来制定和调整存贷款利率及相关服务的价格。为了应对利率市场化后激烈的市场竞争，商业银行应确立全新的贷款产品定价策略，具体包括定价内容、定价方法、定价方式等方面。　　2西方商业银行贷款定价模型的分析比较　　西方商业银行贷款定价的主要模型有：　　2.1成本加成贷款定价法　　贷款利率=筹集放贷资金的边际成本+非资金性银行经营成本+预计补偿违约风险的边际成本+银行预计利润水平=(成本总额+预期利润)／贷款本金　　2.2价格领导定价模型　　贷款利率=基准利率+加价：包括银行在所有经营成本和管理成本之上加收的预期利润+由非基准利率借款者支付的违约风险溢价+长期贷款客户支付期限风险溢价其中：基准利率由各银行设定的统一基准贷款费用，也可能是当时银行对最值得信赖的客户短期流动资金贷款征收的最低利率。20世纪70年代，基准利率作为商业贷款基准利率的统治地位受到伦敦同业银行拆借利率的挑战，从而演变为：　　以伦敦同业银行拆借利率为基准的贷款利率=伦敦同业银行拆借利率+违约风险溢价+利润　　2.3市场加价定价模型　　20世纪80年代对基准利率或伦敦同业银行拆借利率为基础的定价体系进行了进一步的修正，变化之一就是低于基准利率定价(below—prime pricing)模型的出现，以银行货币市场的筹资成本加上一个很小比例来补偿风险头寸。即：　　贷款利率=货币市场借贷利率+风险和利润的加价　　2.4贷款利率上限模型　　这是对传统的价格先导模型的另一个修正，即不论将来市场利率如何变动，对贷款合同给定一个利率上限。贷款利率上限可以为借款人保证其借款的最高成本，因为任何超过利率上限的利息都会偿还给借款人，通常是一年一次或贷款到期时偿付。但是，银行在对贷款使用利率上限时会谨慎从事，利率的持续上升将在实质上将利率浮动的风险从借款人转嫁到贷款人身上。　　2.5成本—收益贷款定价模型　　该定价模型主要由三个简单的步骤组成：(1)在多种利率和费用水平下估算贷款将产生的所有收入；(2)估算银行必须对借款人交付的可贷放资金净额(减去借款人承诺在银行保有的存款并加上联邦储备银行的准备金要求后)；(3)用估算的贷款收入除以借款人实际使用的可贷放资金净额估算出贷款的税前收益。　　2.6期权贷款定价模型　　贷款定价中运用期权分析，始于默顿(1974)。默顿发现，银行放出一笔贷款的收益状况与卖出一个以借款厂商资产为标的的看跌期权类似。当把贷款看作买入看跌期权时，厂商权益价值(E)等于厂商资产价值减去贷款现值(r为无风险利率)，加上以厂商资产为标的的看跌期权价值(P)(patterson， 1995)。这实际是以厂商资产为标的的看涨—看跌期权平价等式：当把贷款作为看跌期权，贷款风险收益就是看跌期权价值。　　可以看出，风险贷款价值与厂商负债程度、贷款期限和厂商资产价值波动率成正比。同时，N(h2)可以看作(经风险调整后的)到期归还贷款的概率(Freixas amp; Rochet，1997)，因而贷款拖欠的概率由厂商债务状况决定，并与其成正比。　　2.7风险资本定价模型　　风险资本定价模型，即 RAROC(RISK—ADJUSTED RETURN ONCAPITAL)，其计算公式如下： RAROC=(EARNINGS-EXPECTED LOSsycAR,其中,CAR是CAPITAL ATRISK的缩写。　　资本是银行抵御损失的唯一最终保护者，因此该方法强调对资本充足率给予充分的重视，并符合巴塞尔监管原则的要求。 CAR就是从风险角度考虑银行所需的最低资本量，即所谓“经济资本”(ECONOMIC CAPITAL)的指标。由于风险是指不可预计的损失，因此，可以用非预期损失衡量风险的大小，进而得出所需经济资本的大小(非预期损失 =贷款头寸x违约率的标准差)。预期损失(EXPECTED LOSS)即为贷款损失的期望值。收入(KARNINGS)可有多种定义，它可以