违约贷款回收率：基的于国外实证研究的分析.docVIP

违约贷款回收率：基于国外实证研究的分析 回收率(Recovery Rate)是一个在银行业界经常使用的概念,是指债务人违约后资产的回收程度#65377;与回收率经常联系在一起的是违约损失率(Loss Given Default),它是由回收率决定的,即LGD=1-RR#65377;违约贷款回收率是商业银行实施内部评级高级法的一个重要因素,在计算预期损失与非预期损失时都需要对回收率进行估计#65377;另外,在信用衍生产品和资产支持证券定价时,对标的贷款回收率的估计也是必须的#65377;同样,对信贷业务条线收益的风险调整度量也需要估计回收率风险#65377;此外,在新资本协议支柱三的信息披露要求中也要求银行披露其组合的LGD#65380;PD和EAD#65377;总之,银行通过对违约回收率的把握可以更好地进行定价,更有效地配置资本,更合理地估计现有贷款组合的损失和价值#65377;　　目前国外实证研究中,对于债券违约回收率的研究较多,对商业银行违约贷款回收率的研究较少,而且现有的违约贷款回收率研究多局限于商业和公司贷款,对零售贷款(如住房按揭和信用卡)或特殊贷款(如项目融资)回收率的研究则更少#65377;对于准备实施内部评级法高级法的商业银行来说,对违约贷款回收率的建模和估计将是其所面临的一项具有挑战性的工作#65377; 　　 　　一#65380;实证研究中的违约贷款回收率 　　 　　1.违约贷款回收率的特点#65377; 　　(1)违约贷款回收率的值普遍要比债券的回收率高#65377;一般债券回收率大约40%左右,而银行贷款可达75%左右,但波动通常要比债券的要大#65377;对于债券来说,回收率比较容易计算,可立即计算出来,或过一个违约后的特定时段利用真实的市场价格或名义价值来进行计算#65377;而银行贷款通常是不能正常交易的,因此只存在清算回收率#65377;(2)违约贷款回收率的分布一般呈双峰态#65377;即回收率要么往往较高,集中在80%附近,要么往往较低,集中在20%附近,在均值两侧呈现双峰状,均值水平并非发生概率的最大水平#65377; 　　2.违约贷款回收率的影响因素#65377; 　　与违约概率(Probability of Default)相比,影响回收率的因素更多,主要分为借款人的特征#65380;债项的特征#65380;宏观经济因素和银行自身的特征四大类#65377;其中,借款人的因素主要包括:借款人信誉;资本结构;所处行业分类;公司规模;公司法律形式,有限公司还是无限公司;公司存续时间等#65377;债项的因素主要包括:贷款规模;贷款的优先级;抵押品的质量#65380;数量和类型;第三方担保等#65377;宏观经济因素主要是指经济周期,是繁荣期还是低迷期#65377;银行自身的特征主要是指银行贷款回收的内部政策#65380;处置清收能力等因素#65377;另外,除去以上四类因素外,制度因素也是影响回收率的一个重要因素,不同的监管和破产法律和程序都会影响到违约贷款的回收率#65377; 　　3.与违约概率的关系#65377; 　　对违约贷款回收率与违约概率关系的研究是近几年来的研究热点#65377;对于债券来说,Wilson 1997年,Carey 1998年,Altman和Brady 2001年,Altman和Bana 2002年,Altman和Fanjul 2004年的研究发现回收率与违约概率之间存在负相关关系#65377;而对于贷款来说,由于抵押品的存在,这种回收率与违约概率之间的关系似乎不如债券明显,因为当一个有固定资产抵押的借款人信用状况恶化时,它的违约概率可能增加,但只要抵押品的价值相对稳定,那么贷款的回收率就不一定受到什么实质性的影响#65377;不过,在许多基于违约贷款的实证研究中,人们发现贷款回收率与违约概率之间还是存在一定的负相关关系的#65377;例如,Altman等人2005年研究显示当总的违约概率较高时,回收率通常较低#65377; 　　但是,目前存在的许多信用风险模型都假定回收率与违约概率是不相关的,是两个相互独立的变量#65377;而且2004年的新巴塞尔协议第一支柱信用风险监管资本的计算中也没有考虑违约概率和违约损失率的关系#65377;不过近期的实证研究显示,不考虑两者之间的关系会导致估计结果低于实际情况#65377;因此,新资本协议规定为在每一个风险暴露估计违约损失率的时候,不管是利用内部数据还是外部数据都要考虑经济低迷因素#65377;要用经济周期低迷时的违约损失率来计算监管资本,以弥补没有考虑相关性的缺陷#65377;巴塞尔新资本协议2005年的修正版对低迷违约损失率的标准进行了详细叙述,要求银行识别正确的低迷条件和违约概率与违约损失率之间的关系,并在计算